2014年注定是中國金融市場不平靜的一年。中誠信托旗下“誠至金開1號”信托計劃30億兌付風(fēng)波總算有驚無險，讓投資者過了個平安年。隨后吉林信托“松花江77號”信托計劃又出現(xiàn)逾期未兌，北京“兩會”后浙江房企資金鏈斷裂傳聞，再一次將信托產(chǎn)品違約風(fēng)險的問題推至風(fēng)口浪尖。

無論是市場參與者還是政策制定者，對于信貸違約都存在非常糾結(jié)的心理。一方面，他們希望盡早打破剛性兌付的怪圈，建立真正市場化意義上的風(fēng)險定價機(jī)制。另一方面，一旦第一起信貸違約事件發(fā)生，他們又擔(dān)心這是否會導(dǎo)致市場信心的扭轉(zhuǎn)，大量資金流出信托和理財市場而造成流動性危機(jī)，進(jìn)而演化為中國版的“雷曼危機(jī)”。

剛性兌付現(xiàn)象是中國近幾年非銀行融資體系（也就是通常所稱的影子銀行）蓬勃發(fā)展過程中的非正常的中國特色。非銀行融資發(fā)展的一個大背景是金融改革致力于建立多層次多渠道的融資體系，打破銀行一家獨(dú)大的局面，同時為利率自由化創(chuàng)造更加有利的條件。但是，剛性兌付導(dǎo)致了市場的扭曲發(fā)展。投資者一方面在信托和理財產(chǎn)品上獲得了遠(yuǎn)高于銀行存款的收益，而另一方面并未承擔(dān)與之相對應(yīng)的投資風(fēng)險。即使在個別產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)事實違約的情況下，銀行、信托公司的托底擔(dān)保，地方政府的介入以及神秘第三方的出現(xiàn)，使得投資者至今沒有出現(xiàn)本金的損失。這進(jìn)一步加劇了市場的道德風(fēng)險。盡管監(jiān)管者屢屢發(fā)出風(fēng)險警示，信托和理財產(chǎn)品在2013年仍然持續(xù)大幅增長。