保誠集團(Prudential)最后搬起石頭砸了自己的腳。它越是吹捧友邦保險(AIA)，這項資產對其他人的吸引力就越大。美國國際集團(AIG)“經過慎重考慮后”，決定拒絕保誠將收購價降低14%的提議。這肯定意味著，AIG得到了新加坡的淡馬錫(Temasek)和中國投資公司(China Investment Corporation)等主權財富基金、或許還有中國人壽(China Life)和平安保險(Ping An)等戰略投資者的保證，它們對重拾原計劃有著強烈的興趣：AIA在港上市。在不可靠的市場，受影響的通常是中等規模的上市，而不是像AIA這樣的特大交易。

盡管如此，美國政府控股近80%的AIG仍危機四伏。根據Markit的數據，保誠3月1日宣布該交易后，AIG的信用違約互換(CDS)曲線立即下移了五分之一，約100個基點；昨日，該曲線緩慢上移了20個基點。拒絕303.8億美元的報價（其中四分之三為現金支付），是向美國納稅人含蓄地保證，自己的價值遠遠不止于此——還要減去2.25億美元的分手費。

香港從未吸引到價值超過160億美元——2006年10月中國工商銀行(ICBC) H股發行規模——的首次公開發行(IPO)。如果初步銷售45%的股份能籌得140億美元，AIA的市值就將達到311億美元，相當于它已披露的內含價值的1.5倍，與韓國三星人壽(Samsung Life)差不了多少——自上月掛牌上市后，三星人壽的交易價格一直穩定保持在內含價值的1.3倍。AIA接下來還可以分批出售更多股份，稀缺溢價逐次降低。在AIG趕走保誠之前，美國財長蒂姆?蓋特納(Tim Geithner)曾表示，如果不必要，他不希望美國擁有私有企業，多一天也不要。習慣等著吧！