進入2025年，黃金一路上漲，分別于3月18日、10月8日突破3000美元/盎司、4000美元/盎司，10月20日收于歷史高位4294.35美元/盎司。自年初至11月11日，現(xiàn)貨黃金價格已上漲57.93%。與布雷頓森林體系所錨定的35美元/盎司相比，黃金價格上漲了117倍，而美元則相對于黃金貶值了99%以上。

黃金，作為穿越千年的終極價值載體，其定價邏輯正經(jīng)歷一場靜默的革命。長久以來，黃金被視為無息資產(chǎn)，其價格與衡量持有機會成本的美元實際利率呈現(xiàn)出明顯的負相關(guān)關(guān)系。然而，自2022年以來，這一錨定機制已出現(xiàn)失效。驅(qū)動金價屢創(chuàng)新高的，不再是單純的利率預(yù)期，而是全球央行，尤其是新興市場國家央行，持續(xù)且規(guī)模空前的購金潮。這一結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變的背后，是地緣政治緊張、美國將美元“武器化”、以及美國政府債務(wù)持續(xù)攀升所引發(fā)的對美元信用的深層憂慮。黃金的角色正從一種金融投資品，重新回歸為戰(zhàn)略性的貨幣錨與地緣政治風(fēng)險對沖工具，標志著全球正步入一個“去美元化”的多元儲備時代。

本文將解碼黃金定價之錨的遷移，審視央行購金如何重塑黃金市場的基本面；也將討論黃金是否抗通脹以及如何投資黃金。