世界經(jīng)濟(jì)有點(diǎn)不對(duì)勁，至少在那些老牌發(fā)達(dá)國(guó)家是這樣。美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前似乎狀況不錯(cuò)，但其產(chǎn)出仍遠(yuǎn)低于衰退前的趨勢(shì)線(xiàn)。歐洲各國(guó)的情況遠(yuǎn)不如美國(guó)，說(shuō)明相對(duì)于德國(guó)主導(dǎo)的自虐式正統(tǒng)財(cái)政政策，美國(guó)政府的刺激方案可能效果更好。

凱恩斯認(rèn)為，古往今來(lái)，儲(chǔ)蓄往往超前于投資。他甚至總結(jié)出一條“心理定律”，宣稱(chēng)：“消費(fèi)通常與收入同向變化（只是變化幅度更小）”。結(jié)果是世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一個(gè)潛在的漏洞，出現(xiàn)本可以避免的高失業(yè)率。人們采取了各種權(quán)宜之計(jì)填補(bǔ)這個(gè)漏洞，比如修建金字塔，以及后來(lái)的許多大教堂。二戰(zhàn)后的幾十年里，消費(fèi)增幅似乎趕上了收入，這與凱恩斯的理論不符。但在過(guò)去幾年里，情況發(fā)生了根本的改變，凱恩斯“心理定律”所預(yù)言的情況似乎又出現(xiàn)了，潛在產(chǎn)出與實(shí)際產(chǎn)出之間出現(xiàn)了缺口。究竟發(fā)生了什么？一個(gè)老套的答案是，中國(guó)崛起。據(jù)說(shuō)，中國(guó)迅速增長(zhǎng)的國(guó)民收入中相當(dāng)大一部分儲(chǔ)蓄下來(lái)了，滿(mǎn)足中國(guó)國(guó)內(nèi)投資需求之后還有剩余。當(dāng)然，“中國(guó)”只是許多高儲(chǔ)蓄率國(guó)家的一個(gè)代表。

關(guān)鍵問(wèn)題是，世界如何處理過(guò)剩的儲(chǔ)蓄能力？有人可能馬上會(huì)說(shuō)，創(chuàng)造足夠的投資機(jī)會(huì)來(lái)吸收這部分儲(chǔ)蓄。但這個(gè)回答并不現(xiàn)實(shí)。