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國債期貨
FT中文網

國債
商業銀行參與國債期貨市場時機是否成熟？

蔡浩：作為國債市場最大的持有主體，商業銀行為何一直無緣參與國債期貨市場，現在是否已經到了參與時機？

中國十年期國債期貨為何跌停？

其導火索是美聯儲明年或加快加息步伐，而根本原因則包括宏觀前景改善、資金外流及中國央行限制債市泡沫的舉措。

國債期貨大漲背后的投資邏輯

耀之資產管理中心張藝凌：上周五十年期國債期貨創近半年單日漲幅之最，主要得益于經濟面偏弱及投資者風險偏好的改變。在股市低迷、資本管制的情況下，本幣資產中高流動性且安全的國債似乎是不錯的選擇。

還原327
國債期貨風險事件中的最終贏家

FT中文網專欄作家陸一：改革初期，中國證券市場是從“放權讓利”開始起步的；改革30多年后，某些政府部門卻以“集權爭利”運轉著中國“市場經濟體制”。

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收官后的華麗開局

FT中文網專欄作家陸一：1992年至2001年，隨著國債期貨風險事件的發生發展，證券市場完成了從地方自主發展到中央集權發展的轉折期。其間隨著第一批開創者離去，股市一個輝煌的階段就此結束。

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中國證監會實現“集中統一監管”

FT中文網專欄作家陸一：1992年中國證監會成立，但直到1997年7月該機構才真正開始對證券市場行使實際行政管轄權、人事任免權和組織領導權。

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滬深股市“爭強好勝”的背后

FT中文網專欄作家陸一：面對1996年股市非理性暴漲，中央政府自當年10月起，連連發布了后來被稱為“十二道金牌”的市場調控措施。這是對滬深政府出于自身利益干預股市走勢的敲山震虎式警告。

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申銀與萬國合并

FT中文網專欄作家陸一：兩家公司的合并，對于已失去自由的管金生來說，從某種意義上講，是一個追加的人生羞辱；而對于闞治東來說，則是一個躊躇滿志的事業頂峰。

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五味雜陳的上交所五周年慶

FT中文網專欄作家陸一：上交所五周年慶前夕，遼國發案調查組通報認為，上交所凍結券商及遼國發股票用以沖抵債務的做法欠妥；這使得新任總經理面臨市場發展和歷史遺留沉重包袱的雙重牽制。

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尉文淵以意料之外的方式離職

FT中文網專欄作家陸一：1995年9月，尉文淵被免去上海證券交易所總經理職務，昭告監管部門對國債期貨事件查處進入收官階段，也徹底改變了中國證券系統干部體制。

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上海證券交易所的噩夢

FT中文網專欄作家陸一：1995年7月，上交所發現遼國發存在幾次重大交收違約，并形成高達64.38億元總債務。盡管該所立即采取行動，但仍有17.14億元債務無法清償，這也成為上海證券市場發展的沉重負擔。

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國債市場遭遇雙重打擊

FT中文網專欄作家陸一：國債市場剛經歷國債期貨暫停交易的沖擊，又遭遇監管部門嚴查國債回購違規業務，這猶如自行車的雙輪同時被閘死，而車上的騎者就只有一個結局——摔倒。

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草率叫停國債期貨交易

FT中文網專欄作家陸一：決策者以為將國債期貨市場關閉，微觀市場亂象就會一了百了，但事實并非如此。無論是上交所、證監會、還是中央政府，那時候絕大多數人都沒有意識到：噩夢，才剛剛開始。

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319爆倉逼停國債期貨交易

FT中文網專欄作家陸一：發生于“327事件”后的319合約瘋狂炒作事件，促成中國政府下決心關閉國債期貨市場。在幾個重要的國債期貨風險事件中，都可以見到遼國發忙碌、兇狠的身影。

還原327
“314事件”埋下國債期貨市場隱患

FT中文網專欄作家陸一：在“314事件”中，上交所對空方擾亂市場行為的縱容，使該事件成為“327事件”及其之后一系列國債期貨市場風險事件的爆發所做的一次絕佳的彩排。

如何確立人民幣短期利率標桿？

耀之基金衍生品主管熊赟：人民幣無風險收益率曲線的中長端已較健全，短端如何確立？美元短期利率標桿LIBOR產生于倫敦，可為人民幣短期利率的確立提供一種思路。

還原327
不起眼的行政決定

FT中文網專欄作家陸一：1993年7月，央行和財政部發布的兩個普通行政決定，徹底改變了中國國債期貨市場原有格局，并成為此后一系列國債期貨風險事件的最根本動因，直至國債期貨被關閉。

327事件
國債期貨交易命中注定的對手

FT中文網專欄作家陸一：1992年底，國債期貨率先在上交所開市，首筆交易由萬國證券和中經開完成，誰也沒有想到，兩年多后，這對“冤家”又合力導演了“327事件”，似乎冥冥中自有定數。

327事件
倒賣國庫券的人們

FT中文網專欄作家陸一：回顧上世紀80年代末，從楊百萬，到萬國、申銀為代表的證券公司，及各地財政證券，都是通過倒賣國庫券攫取到第一桶金。這也為后來的“327事件”埋下伏筆。

萬國證券的東山嶺祈福

FT中文網專欄作家陸一：1995年大年初一，萬國證券所有中高層骨干齊聚海南東山嶺祈福。此行或是促使該公司下決心繼續在“327國債”上下重手的重要原因。

債市
一個債券基金經理的2014

耀之資產管理中心熊贇：作為債券基金經理，我見證了中國債市不平凡的一年。我可以淡然面對價格的劇烈波動，卻常被交易對手違約、券商算錯數困擾。

327事件
“327國債”遭遇的那黑色8分鐘

FT中文網專欄作家陸一：1995年2月23日，上海國債期貨市場收市前的8分鐘內，萬國證券人為蓄意的祭出巨量賣單打壓“327國債”價格，從而拉開了“327事件”的序幕。

為何我們還需還原“327事件”

FT中文網專欄作家陸一：“327事件”是中國證券市場從地方自主到中央集權階段的轉折，至今對中國金融格局影響巨大。為讓讀者了解背后真相，我將通過系列文章還原這一事件。

國債期貨交易規則還需“修補”

耀之資產管理中心熊赟：作為迄今為止最復雜的期貨品種，國債期貨重啟成績顯著，不過從交易活躍度以及利率風險管理工具看，仍有較大改進空間。

國債期貨重啟值得期待

耀之資產衍生品主管熊贇：中國國債期貨時隔18年重啟，將大幅提高國債現貨市場的交易效率，增強做市商的參與意愿，也會讓收益率曲線更趨平滑。
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