在人民銀行等三部委召開記者會(huì)推出對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的一系列刺激措施以來，與中國(guó)相關(guān)的權(quán)益資產(chǎn)迎來一輪狂歡。9月24日到國(guó)慶節(jié)前的五個(gè)交易日，wind全A指數(shù)上行超過25%，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)漲幅超過20%，即使是今年一月以來就觸底反彈的恒生指數(shù)，也出現(xiàn)了超過15%的漲幅。A股市場(chǎng)國(guó)慶休市之后，恒生指數(shù)和金龍指數(shù)繼續(xù)高歌猛進(jìn)，而反映A股預(yù)期的A50期貨也連創(chuàng)新高。

股票市場(chǎng)的反彈當(dāng)然有基本面改善的原因。一方面，政治局罕見的提前召開會(huì)議，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)。在美聯(lián)儲(chǔ)降息的背景下，人民銀行降準(zhǔn)降息超出市場(chǎng)預(yù)期；政治局還明確提出“推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌企穩(wěn)”并進(jìn)一步放松地產(chǎn)調(diào)控政策，推動(dòng)部分城市房市回暖。另一方面，三中全會(huì)前后有關(guān)方面高調(diào)紀(jì)念鄧小平， “港人治港”的方針更多出現(xiàn)“愛國(guó)者治港”的提法有所淡化，監(jiān)管也放松對(duì)此前被整頓的教培、互聯(lián)網(wǎng)和游戲的限制，中美在一些領(lǐng)域合作增加，這些微妙信息似乎也表明一些極端的措施有所扭轉(zhuǎn)。市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期預(yù)期有所改善，國(guó)債收益率上升，人民幣匯率反彈，股票市場(chǎng)當(dāng)然也同樣會(huì)有所反映。

但是考慮到迄今為止財(cái)政政策是否有新的發(fā)力尚不明朗，一些改革的措施存在低于預(yù)期的嫌疑。權(quán)益市場(chǎng)的表現(xiàn)是否超出了基本面能夠支撐的范圍值得關(guān)注。特別是，非理性預(yù)期不斷醞釀、政府的隱性擔(dān)保存在等一些資產(chǎn)泡沫可能形成的條件正在具備。筆者以為無論是投資者還是政策制定者都需要保持警惕。