本文作者曾任印度央行行長，現(xiàn)為芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院(University of Chicago Booth School of Business)金融學(xué)教授。

近來，工業(yè)國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策變得更加由政策制定者自由裁量，而且不一定是往好的方向。在明智的情況下，它會著眼于長期，采取措施穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)周期，而不是加劇經(jīng)濟(jì)周期。因此，當(dāng)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好時(shí)，即使貨幣政策收緊，政府也應(yīng)該縮減赤字，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳時(shí)，政府應(yīng)該采取相反的做法。在繁榮時(shí)期撤回政策刺激的一個(gè)好處是，它保留了在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期進(jìn)行干預(yù)的能力。

然而，很少有政客喜歡在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好的時(shí)候削減赤字，而央行行長們可能不愿意在派對繼續(xù)的時(shí)候提高利率而招致公眾的憤怒。政治功能失調(diào)的國家尤其容易超支，只有在沒有其他選擇的情況下才會實(shí)施緊縮政策。