8月1日，中國7月財(cái)新制造業(yè)PMI49.2%，3個(gè)月來首次低于榮枯線。同一天，國家發(fā)改委等部門印發(fā)《關(guān)于實(shí)施促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展近期若干舉錯(cuò)的通知》，建議關(guān)注人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、新儲(chǔ)能等方向；同日，央行和外管局召開2023年下半年工作會(huì)議，明確下半年將在貨幣政策、外匯政策、房地產(chǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)等方面的具體工作思路。但是，目前國內(nèi)金融市場(chǎng)的低迷，仍舊比較顯著。

時(shí)臨盛夏，2015年中旬開始發(fā)生的那場(chǎng)震驚中外的A股“股災(zāi)”，給廣大股民以及相關(guān)行業(yè)都帶來了沉重的打擊，其消極影響至今難以消散。究竟其背后真正原因是什么，各家都持自己的觀點(diǎn)和解釋。在本文中，筆者就同大家討論下自己的理解：中國股票市場(chǎng)的非理性因素是這場(chǎng)“股災(zāi)”的根本原因；股民金融理解力的缺乏擴(kuò)大了非理性因素的效應(yīng)；當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上的融資融券以及允許賣空的行為加大了交易量，進(jìn)一步加劇了股市下跌的幅度。

我們這里提及的所謂非理性因素包含兩個(gè)方面：一是市場(chǎng)缺乏行為準(zhǔn)則的約束；另一個(gè)是投資者的投資非理性傾向。行為金融學(xué)領(lǐng)域是針對(duì)標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)理論中：市場(chǎng)是有效的、投資者都是理性的假設(shè)。在行為金融學(xué)里，投資者首先是人，具備人應(yīng)有的人性，他們的投資決策受到情緒和認(rèn)知偏差的驅(qū)動(dòng)。所謂認(rèn)知偏差，是指在某些特定場(chǎng)景下，由于心理或精神因素的影響，人們的決策會(huì)偏離理性模式，因此投資者并非理性投資機(jī)器。