2022年8月15日，人民銀行開展4000億元1年期MLF操作（含對8月16日6000億元MLF到期的續做）和20億元7天期逆回購操作，并意外下調了MLF利率和OMO利率各10個基點，分別至2.75%和2.00%。

本次操作是在上周五公布的金融數據疲弱和15日公布的經濟數據不及預期的背景下發生的，這些背景似乎也給降息賦予了合理的理由。但由于此前市場資金面極為寬裕，資金價格處于多年來的低位，實際利率處于相當低的水平（央行行長易綱6月下旬接受采訪時的發言），也導致了歷史上曾出現過的一些金融亂象的再現，比如資金在金融體系內空轉套利，比如借款人借新還舊（還房貸、借經營性貸款）套利，比如債市杠桿已經接連創下新高，等等，所以即便是對下半年資金面走勢最為樂觀的投資者，也依然對本次降息操作非常意外。在降息已經成為既定事實的情況下，降息背后的邏輯如何演繹，資金面和債市又將會如何發展，筆者試圖給出自己的思考。

“超預期”降息的目的或同時著眼于企業和居民端