中國央行在上周五“如約”降準，這次降準一方面讓市場覺得靴子落地，但另一方面卻也因為幅度不及預(yù)期，而覺得有些“隔靴搔癢”。如何理解這次如約而至的非常規(guī)降準呢？

這其中至少存在著兩個有操作意義的話題，第一是央行的降準幅度，歷史上中國央行降準往往是50個基點起跳，從這個角度而言，本次的25個基點的降準顯得有些突兀，這是否代表著中國央行未來會轉(zhuǎn)向如“擠牙膏“降息的降準操作，仍然還有待實踐檢驗，但無論如何，央行的相對謹慎操作似乎給市場留出了一個改變的可能性。另一點則是在本次降準前，央行維持中期借貸便利（MLF）的利率不變，卻有意引導存款利率在銀行端出現(xiàn)下行，這樣的操作給市場的觀感是，如果負債端成本的下行受限，未來的降息會顯得舉步維艱。值得注意的是，即使是有意引導利率段成本下行，央行也采取了更加市場化的方式，即通過連續(xù)數(shù)季度的打分方式進行考核，而非行政性的“一刀切”。

無論如何，央行的一系列操作都給市場留出了探討的空間，對于市場而言，與降準降息這樣的操作相比，更加重要的是前瞻性。但坦率而言，央行的一系列操作，給出的指引似乎是未來的寬松空間有限，同時在實際操作中指向了更加細節(jié)和精準的定向操作。