在過去幾年里，通過SPAC合并借殼上市的公司越來越多。僅在2020年，美國股市就有237個SPAC IPO，共募得資金約800億美元，占到當年美國IPO市場總募集規模的45%。毫不夸張的說，通過SPAC上市不再是一個小眾的募資途徑，而是漸漸成為了主流。很自然的，基于這種相對來說比較新的上市方式，也產生了很多問題：究竟什么是SPAC？和傳統IPO相比，SPAC有哪些優劣勢？作為投資者，我們該不該買SPAC新股？今天這篇文章，就來和大家分析一下這些問題。

讓我們先從SPAC的定義說起。SPAC是英語Special Purpose Acquisition Company的縮寫，意為“特殊目的收購公司”。這里所謂的特殊目的，其實只有一個目的，那就是和一家非上市公司合并，幫助目標公司借殼上市。嚴格來講，這里的Acquisition應該改為Merge，因為借殼上市一般是通過合并，而非收購實現。

一般來說，一個典型的SPAC是這么運作的。首先需要有一個SPAC贊助人，牽頭設立一個SPAC上市公司。典型的贊助人可以是一個私募股權基金經理，或者福布斯500強企業的前高管，但并不僅限于這些人群。SPAC的生命周期為2年，由贊助人管理，并向原始股東募資。一般來說，原始股東絕大部分都是機構投資者。這里的贊助人和原始股東，有點類似于私募股權基金里的GP和LP。SPAC成立之后，會在證券交易所上市，一般來說其股價會在股東的出資額，即每股10美元左右交易。贊助人在收到原始股東繳納的投資金后，會買入國債，以獲得一些利息。