2020年是一個特別的年份，新冠疫情正在導(dǎo)致世界迅速進入零利率時代。

2020年3月15日，美聯(lián)儲宣布降息，將聯(lián)邦基金利率從1.25%下調(diào)至0.25%，幾近為零。事實上這不是歷史首次，早在08年金融危機期間，美聯(lián)儲就曾將利率從2%下調(diào)至0.2%，并一直維持了7年，直至2015年10月才逐步回調(diào)。歐洲和日本也是如此。2009年5月，歐元區(qū)央行(ECB)將邊際貸款便利利率從5.3%下調(diào)至1.8%，2014年進一步下調(diào)至0.4%，此后一直維持在這個水平，存款利率則一路從3.3%下調(diào)至-0.5%，這意味著，金融機構(gòu)在央行的存款不僅沒有利息，還要被收取罰息。日本零利率時代開啟得更早，日本銀行早在1995年就將貼現(xiàn)率（商業(yè)銀行向央行的貸款利率）從1.8%降低至0.5%，2001年降至0.1%，隨后經(jīng)歷了一段短暫的回調(diào)（至0.8%），金融危機期間再次降至0.3%，日本銀行的超額存款準備金利率則從2016年開始就進入負數(shù)區(qū)間。中國雖然還沒有正式進入零利率時代，但整體趨勢和歐美日非常相似，主要利率經(jīng)過08年的金融危機都降了一半。

零利率和負利率本質(zhì)是上一回事：存款利率可以為負，其中罰息可以看是現(xiàn)金的保管費；但借款利率的下限一定是零，如果借錢本身就能賺錢，就會產(chǎn)生無限的套利空間，所以不可能。我們把在零附近徘徊的利率情況統(tǒng)稱為零利率。需要說明的是，零利率指的是經(jīng)濟學(xué)中的無風(fēng)險利率，如短期國債利率，而企業(yè)和個人由于信用風(fēng)險的存在，借貸利率不會為零。