在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾對(duì)外宣布，將調(diào)整貨幣政策框架，引入“平均通脹制”，即并不嚴(yán)格限定通脹目標(biāo)線，實(shí)際通脹暫時(shí)高過(guò)傳統(tǒng)2%的目標(biāo)線，并不會(huì)引起政策改變，只要在中長(zhǎng)期限內(nèi)平均通脹不突破目標(biāo)即可。

這意味著現(xiàn)實(shí)通脹率對(duì)貨幣政策的制約被大大解除，F(xiàn)ED即使在通脹回升趨勢(shì)和預(yù)期形成，且突破2%的情況下，也可以以未來(lái)將回落為理由，繼續(xù)維持寬松貨幣政策。通脹目標(biāo)制的調(diào)整，實(shí)際上為FED持續(xù)實(shí)行寬松，放寬了條件和增加了實(shí)施便利性。從西方央行規(guī)模擴(kuò)張歷史看，寬松貨幣已成為一致選擇，并愈來(lái)愈上癮。西方貨幣之寬松，不僅制止了金融危機(jī)的恐慌，穩(wěn)定了市場(chǎng)，而且還“制造”了資本市場(chǎng)的“繁榮”，如美國(guó)股市——但是，就如鴉片讓人精神短暫振奮一樣，上癮只會(huì)更加掏空一個(gè)人的健康。寬松貨幣就如西方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的鴉片，雖則知其無(wú)助實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但既已上癮，藥又易得，戒掉何易？

通脹在經(jīng)濟(jì)周期中的核心信號(hào)已異化