2020年6月，美國(guó)規(guī)模最大的養(yǎng)老基金之一，加州公務(wù)員退休基金（Calpers）的首席投資官孟宇在向董事會(huì)做的簡(jiǎn)報(bào)中提到，為了達(dá)到退休基金每年7%的回報(bào)目標(biāo)，他會(huì)考慮增加基金對(duì)于私募股權(quán)資產(chǎn)的配置比例。增加的配置資金，有一部分可能會(huì)來(lái)自于最高不超過(guò)20%的杠桿率。基于Calpers基金巨大的規(guī)模（2019年底為4000億美元左右），20%的杠桿，就是差不多額外的800億美元的資金量。

在簡(jiǎn)報(bào)中孟宇提到：“基于目前低利率和低增長(zhǎng)的宏觀環(huán)境，只有很少資產(chǎn)能夠達(dá)到長(zhǎng)期7%的回報(bào)目標(biāo)。私募股權(quán)就是其中之一。杠桿會(huì)增加回報(bào)的波動(dòng)性，但是由于我們的投資周期很長(zhǎng)，因此可以容忍更大的波動(dòng)。”

Calpers并不是唯一一家面臨回報(bào)下降挑戰(zhàn)的投資機(jī)構(gòu)。由于COVID疫情在全球大流行，導(dǎo)致全世界各大央行推出了極為激進(jìn)和寬松的貨幣政策。幾乎所有的發(fā)達(dá)國(guó)家，基準(zhǔn)利率不是零就是負(fù)數(shù)。6月11日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾公開(kāi)表示，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路很可能要拖延到2021年底，言下之意就是美聯(lián)儲(chǔ)在此之前都不太可能升息。歐洲和日本的情況也差不多。