“障百川而東之，回狂瀾于既倒”。 2018年下半年起，受貿(mào)易摩擦、金融市場(chǎng)波動(dòng)、政策不確定性加劇等影響，全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性明顯削弱。

在剛結(jié)束的G20峰會(huì)上，中美兩國(guó)在領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤后表示不再加征新的關(guān)稅，且重啟經(jīng)貿(mào)磋商，貿(mào)易摩擦短期內(nèi)急劇惡化的風(fēng)險(xiǎn)得到了遏制。但謹(jǐn)慎樂觀的短期前景難以掩蓋風(fēng)險(xiǎn)在空間、類型、時(shí)間等維度的外溢：其一，隨著危機(jī)回潮走過新興市場(chǎng)貨幣危機(jī)的第一站，受民粹勢(shì)力重新集結(jié)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散、英國(guó)“硬脫歐”威脅上升、意大利財(cái)政問題一再發(fā)酵等催化，歐洲正在接棒成為危機(jī)回潮的下一站；其二，貿(mào)易摩擦的風(fēng)險(xiǎn)短期平抑的事實(shí)伴隨著風(fēng)險(xiǎn)重心由貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)向其他領(lǐng)域擴(kuò)散，且短期摩擦點(diǎn)正在被一些標(biāo)志性事件所推動(dòng)日漸清晰地變?yōu)殚L(zhǎng)期博弈線，涉及金融、科技、治理等領(lǐng)域；其三，在風(fēng)險(xiǎn)類型更多、烈度更高的宏觀環(huán)境中，常規(guī)甚至非常規(guī)貨幣政策空間被急劇壓縮，央行的手在衰退來臨前已被越捆越緊，黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)受到追捧，比特幣和天秤幣（Libra）等又凸顯出作為主權(quán)信用不完美替代的特質(zhì)。

在貿(mào)易摩擦懸而未決、地緣風(fēng)險(xiǎn)重新集聚之際，任何潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)都可能在存量博弈的現(xiàn)實(shí)中被裂變式放大，而外溢到其他行業(yè)和區(qū)域。隨著風(fēng)險(xiǎn)外溢的破壞性和不確定性更加突出，全球經(jīng)濟(jì)正在從復(fù)蘇軌道滑向長(zhǎng)期增長(zhǎng)中樞之下。我們預(yù)計(jì)，2019年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率約為3.1%，較IMF在2019年4月的預(yù)測(cè)低0.2個(gè)百分點(diǎn)，而較其2018年4月和10月的預(yù)測(cè)低0.8和0.6個(gè)百分點(diǎn)。