中國1月份的“天量信貸”數(shù)據(jù)一石激起千層浪。出于對歷史上數(shù)次信貸潮的經(jīng)驗，有市場觀察人士認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)即將迎來一輪反彈。而懷疑者則搬出“信貸傳導(dǎo)不力”的觀點，認(rèn)為信貸將最終導(dǎo)致資產(chǎn)價格上升，而不會流入實體經(jīng)濟(jì)。

持有這兩種觀點的陣營，都是根據(jù)歷史經(jīng)驗得出的結(jié)論，似乎也都無可厚非。但是筆者認(rèn)為，貿(mào)然將眼下的數(shù)據(jù)與歷史上的某一時期來做對比，往往會犯下刻舟求劍的錯誤。

我們先來梳理一下目前的經(jīng)濟(jì)和金融狀況。從海外經(jīng)濟(jì)來看，經(jīng)濟(jì)放緩在2019年上半年是大概率事件，歐洲經(jīng)濟(jì)再度陷入低潮已經(jīng)板上釘釘，美國經(jīng)濟(jì)的宏觀數(shù)據(jù)喜憂參半，雖然很難得出快速放緩的結(jié)論，但經(jīng)濟(jì)增速不會超過去年則沒有懸念。同時，美股主要公司的盈利表現(xiàn)至少在未來兩個季度難以出現(xiàn)亮眼的表現(xiàn)。