年初以來數據表明，人民幣穩健的走勢大大超乎市場預期。特朗普新政面臨很多新的不確定因素，美元指數大跌，本周人民幣中間價低開90個基點，報6.7283元/美元，而周一即期市場收于6.7290元/美元，創去年10月中以來新高。今年前七個月，美元指數下跌了8.8%，而外匯交易中心人民幣指數從五月低點反彈了0.63%，總共只貶了2.2%。截至7月底，人民幣對美元升值了3.3%，與去年創紀錄6.5%的貶幅以及年初較為濃烈的貶值預期形成鮮明對比。

那么，人民幣后市如何？中國宏觀基本面是否已變得有利于人民幣幣值穩定？人民幣會還會面臨更大的升值壓力嗎？

經濟基本面可能變得更加有利于人民幣。上半年，中國GDP同比增長6.9%，形勢好于預期。同期，CPI上升1.4%、PPI增長6.6%，通貨膨脹風險依然較低。而且，去產能政策疊加周期改善使企業盈利強勢恢復，企業部門資產負債表得以修復。上半年22%的工業企業利率增長，是與2016年的8.5%和2015年的-2.3%截然不同的。雖然環比有所放緩，最新的PMI數據仍然顯示了較為穩健的生產和需求動能。下半年，基建和制造業投資有望保持穩健。盡管近期銷售放緩引發諸多關注，但房地產投資有望繼續顯示它的韌勁。同時，我們預期消費仍將保持強勢。雖然中美貿易不確定性增加，我們在沒有貿易戰的基準情形下仍對總體貿易形勢保持樂觀——當然，進口可能更強一些，使得凈出口對GDP增長的直接貢獻仍然為負。總體看，周期改善的速度可能放緩（尤其若以受基數效應影響的同比增速衡量），但是勢頭應不會改變。我們近期上調全年GDP增速預測至6.8%，相信中國今年有望在2010年以來連續六年下降之后迎來首次全年GDP增速上升。