2016年英國脫歐公投和美國總統(tǒng)大選余波未平，2017年歐洲超級大選年拉開帷幕。我們相信您在讀這篇文章的時候，也在等待荷蘭議會選舉的結(jié)果。由于選舉主題圍繞驅(qū)逐難民、退出歐盟展開，其結(jié)果和后續(xù)發(fā)展將對4-5月法國、10月德國、和可能在6月提前舉行的意大利大選定下基調(diào)和產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。身在香港的我們感受格外微妙，3月26日第五屆特首選舉也為時不遠(yuǎn)，而過去兩三年香港政府面對的困難不僅包括港獨(dú)崛起，還有國內(nèi)居民很少聽說的假難民涌港。大家經(jīng)常擔(dān)心國際上的黑天鵝事件，卻未必意識到香港選舉亦可能揭曉出意外的結(jié)果。

今天不談香港，主要站在投資者的角度說一說半年內(nèi)歐洲大選可能的結(jié)果和歐盟（或者歐元區(qū)，無特定必要下文不做區(qū)分）的經(jīng)濟(jì)和未來。

兩個月來，歐盟的基本經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)特別是企業(yè)盈利數(shù)據(jù)延續(xù)我們在《歐洲：困境還是轉(zhuǎn)機(jī)》一文的判斷持續(xù)向好。除了歐元和英鎊的貶值，核心國家股債雙升。但換一角度依然可以看到歐洲大選來臨前投資者的謹(jǐn)慎態(tài)度。作為歐洲典型的避險資產(chǎn)之一，德國國債的收益率一直以來都是歐洲市場風(fēng)險的風(fēng)向標(biāo)。最近半個月，德國國債收益率又開始一路下挫，法國國債相對德國的利差也不斷上漲。