對于金融市場來說，大家希望找到資產(chǎn)定價基礎無風險收益率，但是無風險收益率的基礎又是什么？無風險收益率普遍以10年期國債收益率為代表，一方面國債有國家信用支持，在所有風險資產(chǎn)中風險最小，視作無風險資產(chǎn)；另一方面10年期是中長期利率，反映的是中長期經(jīng)濟增速相適應的資金價格，所以歸根結(jié)底還要看長期經(jīng)濟增速，也就是要尋找經(jīng)濟的錨。

先來看看美國的經(jīng)濟大周期，一個完整的周期是復蘇-繁榮-蕭條-衰退，圖上看就是兩個波谷之間。現(xiàn)代經(jīng)濟體系建立也就自凱恩斯1937年的《通論》始，但這個時期還在第二次世界大戰(zhàn)期間，因此以美國為例考察周期我們選擇從1948年開始，若如前面所說兩個波谷之間，那么很多人可能會認為經(jīng)濟大周期就一直到現(xiàn)在，可是2000年前后的世界經(jīng)濟已經(jīng)大有不同，另外從1948年到2000年的50多年又恰好是一個康德拉季耶夫周期，因此我們以2000年為界之前是舊周期，之后我們稱之新周期。

這里我們并不試圖去研究周期背后的驅(qū)動因素，只不過在一個大周期中我們看到了一些現(xiàn)象，這些現(xiàn)象也可能互為因果，甚至都只是結(jié)果。1948年到2000年簡而言之全球處在雅爾塔體系下，其間經(jīng)歷了布雷頓森林體系，經(jīng)歷了冷戰(zhàn)，同樣我們不想強調(diào)政治格局對經(jīng)濟走勢的影響，因為在開放經(jīng)濟中，政治安排也是為了獲得更多的經(jīng)濟利益。雅爾塔體系雖然在90年代初已經(jīng)解體，但是舊體系的解體到新體系的建立經(jīng)歷了10年的過渡時間，目前仍然不能算已經(jīng)建成了新的體系，從事物發(fā)展的規(guī)律來講，一個新體系的生命周期就是漫長的建立-短暫的維系-解體后漫長的重構，因此尋求建立一個新體系的過程就已經(jīng)開啟了這個新周期。