從貨幣當局多次表態貨幣政策穩健基調不變的情況看，1月份貨幣超預期增長不僅超出了市場預期，也超出了官方預期。鑒于1月份信貸、貨幣增長的雙超預期狀況，市場出于慣性思維普遍預期2月份雖有回落，但也將維持在顯著高于過往同期水平的基礎上。

從貨幣、信貸增長的速度和規模看，當前的信貸和貨幣增長仍然是符合政策基調下的偏高格局。首先，如果把1-2月份合并比較，當前的信貸和貨幣增長仍然是2014年以來的高點。其次，僅就當月新增信貸規模和貨幣增速看，和過去比較，現在的增速并不低。因此，2月份的回落僅是對1月份過快增長的修正，僅是回歸到正常增長而已。貨幣和信貸增長未來仍然有下降空間，貨幣政策穩健基調不會變，貨幣、信貸下行也不改市場運行格局，即結構性機會和行情仍然在醞釀中。

從信貸和經濟間的關聯關系看，短期信貸與當期經濟活躍程度較為相關，中長期信貸與經濟運行前景較為關聯。短期信貸的大回落表明，短期經濟運行存在著再下行的風險；但中長期信貸維持正常的態勢又表明，經濟雖然存在下行壓力，但不會失速。我對中國經濟前景的判斷是“軟著陸”，不會“硬著陸”。