在領(lǐng)會(huì)北京的外匯政策、評(píng)估美元兌人民幣走勢(shì)以及其對(duì)其他新興貨幣影響的時(shí)候，投資者需考慮長(zhǎng)期趨勢(shì)和短期波動(dòng)兩方面。2015年8月11日人民幣貶值成為中國(guó)匯率政策的另一個(gè)分水嶺：其重要性幾乎等同于2005年7月21日的人民幣脫鉤。如何解讀這一政策對(duì)于中國(guó)乃至世界的影響？

中國(guó)式反 “3-2-1”箭

遠(yuǎn)觀此次貨幣政策變化的核心是了解中國(guó)政府的大局觀。借用日本貨幣政策術(shù)語，我們相信中國(guó)政府一直在尋找不同的“箭”。中國(guó)政策的顯著特征在于，占政策主導(dǎo)地位的一直是第三支箭，即結(jié)構(gòu)性改革，包含金融市場(chǎng)自由化；而第一，二支箭主旨在穩(wěn)定商業(yè)周期，僅作為次要角色。這與日本實(shí)行的以“量化加質(zhì)化寬松”（QQE）為主箭，結(jié)構(gòu)性改革次之的政策相反，與美聯(lián)儲(chǔ)作出的量化寬松（QE）以及零結(jié)構(gòu)性改革政策截然不同。