耶魯大學(xué)(Yale)捐贈基金管理人大衛(wèi)?史文森(David Swensen)最近在倫敦為一群慈善機構(gòu)受托人做了一場演講。他告訴他們，忘掉挑選股票與市場擇時吧：資產(chǎn)配置——在股票和債券之類的眾多資產(chǎn)類別中選擇——是唯一能使投資升值的投資決策。
為證明自己結(jié)論的正確性，史文森指出，挑選股票與市場擇時都必然是零和活動：一位投資者的收益必然是另一個人的損失。事實上，所有二級市場交易都是零和的：只有那些能夠提升標的資產(chǎn)收益率的投資活動才能使儲戶整體上獲益。
他的結(jié)論在羅杰?伊博森(Roger Ibbotson)與保羅?卡普蘭(Paul Kaplan)的研究中找到了更強有力的支持，后兩人對樣板基金公司的投資收益率分布進行了分析，并發(fā)現(xiàn)是資產(chǎn)配置導(dǎo)致了大部分差異。
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