港股在復(fù)活節(jié)后大幅飆升，似乎在復(fù)制A股去年11月以來的行情。而關(guān)于“港股A股化”的討論也愈演愈烈。許多分析人士認(rèn)為，港股如此劇烈的上行是由于內(nèi)地的資金南下以類似A股的炒作手法來操盤所導(dǎo)致。我對(duì)此不能茍同。僅僅由于兩地市場(chǎng)同時(shí)上升而斷言“港股A股化”缺乏邏輯支持。正如兩個(gè)同時(shí)發(fā)生的事件并不一定互為因果，它們或者可能只是巧合——就像上世紀(jì)二十年代的時(shí)候，華爾街上女人們?nèi)菇亲兊迷絹碓蕉毯凸墒兄鸩脚噬年P(guān)系一樣經(jīng)不起推敲。

當(dāng)然，滬港兩地市場(chǎng)互聯(lián)互通是一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的大時(shí)代趨勢(shì)。香港交易所行政總裁李小加所描繪的對(duì)滬港兩地“共同市場(chǎng)”設(shè)想，似乎更能形容現(xiàn)在港股與A股的關(guān)系。按照這個(gè)路徑的設(shè)計(jì)，“兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)將聯(lián)合監(jiān)管，內(nèi)地和國際市場(chǎng)的資金可在共同市場(chǎng)中匯聚、互動(dòng)，將促進(jìn)內(nèi)地及國際市場(chǎng)逐步融合。無論是國際投資者感興趣的內(nèi)地資本市場(chǎng)產(chǎn)品，還是內(nèi)地投資者需要的國際產(chǎn)品，都可在共同市場(chǎng)交易，讓內(nèi)地投資者分散投資及對(duì)沖國際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)”。

長期以來，歐美投資者在香港股市的“定價(jià)權(quán)”一直都占優(yōu)勢(shì)，香港總是被用來表達(dá)這些“歪果仁”對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的看法——在全球市場(chǎng)下跌的時(shí)候，港股由于流動(dòng)性好總是第一個(gè)被沽售的標(biāo)的。這種投資者行為導(dǎo)致了香港市場(chǎng)雖然是一個(gè)成熟的市場(chǎng)，它的交易特性卻更像一個(gè)新興市場(chǎng)。隨著中國資本逐步深入?yún)⑴c香港市場(chǎng)，香港在全球投資組合里的作用應(yīng)該能有所改善。