中國資本市場上周終于迎來了期待已久的降息。然而，市場反應卻是反高潮的。

簡而言之，市場價格，尤其是金融板塊的極端相對強勢已經反映了強烈的降息預期。在降息政策落實后，市場發現25個基點的隱性不對稱降息并沒有超出市場強烈的貨幣寬松預期。同時，許多中小銀行在降息后馬上把存款利率上調至新的基準存款利率的1.3倍的上限。也就是說，銀行的息差在降息之后反而被壓縮。綜合來說，降息的幅度沒有超預期，同時對市場權重板塊的盈利形成偏負面沖擊，而實體經濟的實際利率高企的現狀并沒有得到解決。因此，市場選擇以腳投票，并開始等待下一個利好的出現以重估投資機會。

在去年底，我們通過看漲看跌期權的等價公式，估算出上證綜指的的理論目標值為3400點，并詳細地論述了這個點位的重要性。我們當時提出，在2015年里，中國市場的意外之一是上證無法馬上突破3400點這個重要的阻力位置，并推遲萬眾期待的大牛市的到來。而我們現在遇到的問題是：在過去三個月上證綜指反復嘗試突破3400點卻無功而返的情景下，這個意外似乎正在逐步變成現實。那么，中國股市在今后幾個月里最可能的運行路徑是什么？