印假鈔非法，但創造“私幣”(private money)合法。政府與可創造私幣的企業互相依存，是經濟不穩定的主要根源。這種局面可以并且應當被終結。
我兩周前解釋了創造私幣的過程。銀行創造的存款是銀行貸款的副產品。在英國，此類貸款約占貨幣供應量的97%。一些人駁稱，存款不是貨幣，只是可以轉移所有權的私人債務。但公眾將銀行的“仿幣”視為電子現金，是可靠的購買力來源。
所以，銀行業從事的并非一般的市場活動，因為它提供兩種相關聯的公共物品：貨幣和支付網絡。銀行資產負債表的一側是風險資產，另一側是被公眾視為安全的負債。正因此，央行扮演起最后貸款人的角色，政府提供存款保險，注入股本。也正因此，銀行業受到嚴格監管。但信貸周期仍然嚴重影響穩定。
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