全球經(jīng)濟(jì)正在恢復(fù)常態(tài)。這并不意味著快速恢復(fù)充分就業(yè)狀態(tài)，或重返一個(gè)對(duì)投資者而言低風(fēng)險(xiǎn)的世界；而是意味著，全球化的基本現(xiàn)實(shí)正變得越來(lái)越明晰：我們正處于一個(gè)多極世界，富裕國(guó)家與有能力的窮國(guó)之間的技術(shù)融合十分快速。新興市場(chǎng)的中產(chǎn)階級(jí)正在快速壯大，每個(gè)國(guó)家的政客都對(duì)這個(gè)階層極為關(guān)注，同時(shí)忽視其他階層（尤其是低技能的勞動(dòng)者階層）此起彼伏的抗議。盡管物價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，但全球正在——并將繼續(xù)——經(jīng)歷高度的實(shí)體經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。實(shí)際上，這種狀態(tài)是對(duì)19世紀(jì)末“舊常態(tài)”(Old Normal)的回歸。這是一個(gè)我們能夠理解的世界，即使我們不喜歡它。

在國(guó)際政治中，正如早已預(yù)言的那樣，1945-2000年的“美國(guó)世紀(jì)”已讓位于一個(gè)美國(guó)仍居領(lǐng)導(dǎo)地位、但正在失去主導(dǎo)權(quán)的世界格局。因此，全球格局既不是徹頭徹尾的沖突狀態(tài)，也不是平穩(wěn)的國(guó)際治理，而是介于二者之間的某個(gè)地方。這種經(jīng)濟(jì)與軍事主導(dǎo)權(quán)分散化的表現(xiàn)就是，幾種主要貨幣——而不是僅僅一種貨幣——正被越來(lái)越多地用于出具發(fā)票和儲(chǔ)備管理，而且這一趨勢(shì)還將延續(xù)下去。

貨幣的使用與地緣政治關(guān)系之間有著密切聯(lián)系，因此美元不會(huì)被迅速取代，但是區(qū)域性的替代性貨幣將繼續(xù)崛起。這恍然有種19世紀(jì)的感覺(jué)：加州大學(xué)伯克利分校(UCB)教授巴里?埃森格林(Barry Eichengreen)聲稱(chēng)，歷史上曾多次出現(xiàn)過(guò)幾種儲(chǔ)備貨幣共存的漫長(zhǎng)時(shí)期——19世紀(jì)末就是如此，我們?nèi)缃褚蔡幱谶@種時(shí)期，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和投資者來(lái)說(shuō)，這會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性和不確定性。