1月18日，中國(guó)人民銀行宣布從即日起啟用公開市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(Short-term Liquidity Operations, SLO)，作為公開市場(chǎng)常規(guī)操作的必要補(bǔ)充，在銀行體系流動(dòng)性出現(xiàn)臨時(shí)性波動(dòng)時(shí)相機(jī)使用。自此，在央行的政策工具組合中又增加了一個(gè)新的武器，同時(shí)意味著央行的公開市場(chǎng)操作頻率由此前的每周兩次（周二和周四），變?yōu)榱巳懿僮鳎ㄖ芤弧⒅苋椭芪迕嫦蜓胄兄付ǖ?6家一級(jí)交易商），伴隨利率市場(chǎng)化進(jìn)程加速和中國(guó)貨幣環(huán)境的變化，相信該項(xiàng)工具在今后將成為央行貨幣調(diào)控最為重要的政策工具。

對(duì)于央行啟用SLO工具，眾多市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為央行在保證貨幣市場(chǎng)的資金價(jià)格平穩(wěn)方面會(huì)更有的放矢，而且認(rèn)為央行在數(shù)量工具的使用方面，將會(huì)降低存款準(zhǔn)備金率的使用，以至于大家紛紛調(diào)低央行降準(zhǔn)的預(yù)期。對(duì)此，筆者持不同看法——央行推出SLO的目的，恰恰是為了將目前處于高位的法定存款準(zhǔn)備金率有序回調(diào)至適宜的水平（目前中國(guó)是全球準(zhǔn)備金率最高的國(guó)家之一）。

過高的法定存款準(zhǔn)備金率直接影響商業(yè)銀行資產(chǎn)投資的回報(bào)