過去事情就是這么簡單。在中國經濟蓬勃發展時買進建筑機械制造商的股票，一旦察覺到中國經濟要放緩就拋出這類股票。由于中國政府依賴基礎設施支出實現經濟增長，幾乎沒有一個行業與政府經濟推手的關系如此密切。然而，隨著新一屆領導層把注意力放在消費和城市化以及平穩（而非高速）增長方面，該行業前景變得更難以逆料。本周，中聯重科(Zoomlion)涉嫌會計欺詐的指控打擊了市場信心。

這家在香港上市的機械制造商否認這一指控。然而，該公司股價昨日下挫6%。規模更大的同行——三一重工(Sany Heavy)在上海的股票下跌了1%。這兩只股票的預估市盈率現在分別為7倍和9倍，較各自的3年均值水平均低三分之一。然而，我們很難說它們便宜。

中國固定資產投資的增長步伐繼續放緩。如果像麥格理(Macquarie)估計的那樣，今年固定資產投資增長17%，這一水平仍將比近年速度低三分之一。受固定資產投資放緩影響，去年前3個季度機械銷售額同比下滑2%。盡管規模較大的機械制造商沒有出現銷售額嚴重下滑問題，但對供應商融資模式的依賴程度大為增加。例如，去年前3個季度，中聯重科銷售額增長18%。而《中國投資參考》(China Confidential)指出，去年上半年，供應商融資貸款為中聯重科貢獻將近一半的銷售額。因此，應收賬款在上升。存貨周轉天數也是如此，中聯重科和三一重工分別延長十分之一和三分之一。