企業(yè)消化不良就跟圣誕節(jié)吃多了百果餡餅一樣不舒服。因此，法航荷航集團(tuán)(Air France-KLM)周一否認(rèn)其正在談判增持意大利航空公司(Alitalia)股票，這應(yīng)當(dāng)受到歡迎。該集團(tuán)自2009年以來持有意大利航空25%的股份。這家法荷運(yùn)營(yíng)商手頭的事已經(jīng)夠多了，它正試圖穩(wěn)定財(cái)務(wù)狀況、削減單位成本和機(jī)隊(duì)。不可否認(rèn)，從中期來看，與意大利航空形成更緊密的聯(lián)合會(huì)有額外的協(xié)同效益。但現(xiàn)在還不是在另一個(gè)受經(jīng)濟(jì)衰退打擊的國(guó)家進(jìn)行更多政治敏感的精簡(jiǎn)的時(shí)候。

沒錯(cuò)，投資者看到法航荷航集團(tuán)的股價(jià)，很可能會(huì)覺得一切都已很完美。自去年6月出臺(tái)整改計(jì)劃以來，其股價(jià)已在當(dāng)時(shí)的3歐元基礎(chǔ)上翻了一番，并在過去一年中超越歐洲航空業(yè)其他企業(yè)50%。但基于企業(yè)價(jià)值與2013年盈利的比率，法航荷航集團(tuán)相比同行業(yè)股價(jià)存在溢價(jià)。這看起來還為時(shí)過早，沒有為其重組過程留下誤差空間，其重組旨在讓這家虧損中的航空公司到2015年恢復(fù)6%至8%（這只是與同行持平）的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。截止9月，凈債務(wù)已從2011年底的65億歐元減至60億歐元，但必須在2014年底減至45億歐元。法航已從2011年的7.2萬(wàn)名雇員中，裁減了逾1000個(gè)全職及同等職位。而2014年的目標(biāo)則是減至6.6萬(wàn)人以下。

此外，雖然歐洲的低成本運(yùn)營(yíng)商在運(yùn)能方面保持審慎，但他們不會(huì)讓大型對(duì)手日子輕松。荷蘭航空的策略包括在斯堪的納維亞半島擴(kuò)張，那兒面臨來自瑞安航空(Ryanair)等低成本航空公司的強(qiáng)力競(jìng)爭(zhēng)。一直在法國(guó)擴(kuò)張區(qū)域基地的EasyJet，周一公布2012年旅客人數(shù)增長(zhǎng)6.7%；瑞安是4%。（客座率保持穩(wěn)定或更高）。有更多工作要做的大型正規(guī)航空公司可能不那么容易平穩(wěn)降落。