德國總理安格拉?默克爾(Angela Merkel)上月訪問雅典，本周又訪問里斯本。通過一路游說緊縮政策，默克爾宣布了她針對歐元的短期計劃。只要歐元區外圍國家的政府仍然試圖滿足核心國家的條件，歐洲央行(ECB)就將阻止這些瀕臨懸崖的國家跌入深淵。當然，戲劇化場面不可避免——看看希臘的邊緣政策。但默克爾不會允許任何情況引發歐元區解體，無論是主權國家破產還是銀行業崩潰。

默克爾脆弱的平靜旨在讓歐洲排除雜念，把注意力放在解決其長期挑戰上：如何改革貨幣同盟，讓它在未來健康發展。從表面上看，默克爾主導這一設計進程。她的原則是，支持外圍國家必須以核心國家掌握控制權為前提。新的財政契約和集中銀行業監管權的努力中都體現了這一原則。不過，默克爾可能即將允許一項輕率的讓步發生，這項讓步會在下次危機到來時損害貨幣同盟，這對歐元的創立是個莫大的諷刺。

創立歐元之際，德國人認為，歐洲央行將是德國央行(Bundesbank)的翻版。在某種意義上，這是真的：歐洲央行在壓低德國通脹率方面發揮的作用比德國央行有過之而無不及。但在治理方面，德國人在捉弄自己。歐洲央行理事會按照一個成員一票的體制運行。在23名理事中，德國人只占兩名。至少在理論上，德國央行行長的權力并不比浦路斯央行(Bank of Cyprus)行長或馬耳他央行(Bank of Malta)行長的權力更大。