規(guī)模很重要。這是華盛頓債務(wù)上限爭(zhēng)論和標(biāo)準(zhǔn)普爾(Standard & Poor's)下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)給我們的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，這兩件事都沒有推高美國(guó)國(guó)債的收益率。這也是來自日本的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，日本的國(guó)債收益率為世界最低，同時(shí)其公共債務(wù)規(guī)模又在世界最高之列。

這個(gè)教訓(xùn)對(duì)歐元區(qū)國(guó)家的啟示顯而易見：不論是否有德國(guó)的參與，它們都應(yīng)該把債務(wù)集合起來，建立一個(gè)規(guī)模堪與美國(guó)和日本匹敵的債券市場(chǎng)，這么做所帶來的好處將明顯超過成本。

規(guī)模是政府借債成本的基礎(chǔ)。美國(guó)政府未償付國(guó)債總額為9.5萬(wàn)億美元（合6.6萬(wàn)億歐元）。日本為875萬(wàn)億日元（合7.9萬(wàn)億歐元）。即使減去兩國(guó)公共部門（尤其是日本）所持有的國(guó)債份額，流通中的國(guó)債規(guī)模仍然極為龐大。實(shí)際上，投資者幾乎不可能避開這些債券。所以他們沒有避開：目前他們?cè)敢庖?.3%的年利率為華盛頓提供10年期融資，以1%的年利率為東京融資。