如今我們陷入金融危機已有4年時間，有一點正變得越來越明晰：我們最缺乏的不是信貸，而是可信度。市場能夠作出調整以應對全球經濟的下滑，但市場無力應對的是：各國領導人的可信度日趨下降；人們越來越感覺到政策制定者們脫離現實。我們到底需要做些什么才能擺脫這一險境呢？

如今之所以缺乏可信度，根本原因就在于：面對金融危機后復蘇階段常見的長期增長乏力，拿不出有效的解決方法。有太多的決定是基于對經濟增長前景過于樂觀的預測做出的，比如近期歐洲央行(ECB)和美聯儲(FED)退出貨幣刺激政策的決定。政策制定者們一次又一次地指望危機過后經濟能快速復蘇，這樣他們就無需就如何應對私人與公共部門的巨額債務負擔（無論是美國家庭部門的債務，還是歐洲外圍國家的主權債務）做出痛苦的決定。但經濟的快速復蘇卻一次又一次地不見蹤影——即便偶爾出現，也不能持續。一切試圖推遲做出關鍵決定的努力，結果都不令人滿意。這讓人想起了《花生漫畫》(Peanuts)里的人物查理?布朗(Charlie Brown)：他似乎始終弄不明白，幫他扶球的露西(Lucy)總是會在最后一刻把球抽走，好看他摔跟頭的笑話。經濟下滑也是這樣對待美國和歐元區領導人的：這些人一次次地摔跟頭，可信度也一次次地降低。

顯然，主要問題在于債務帶來的巨大威脅，它對危機后經濟早日恢復正常增長構成了阻礙。正因如此，金融危機后經濟增長通常都非常緩慢。我們最好是認為全球經濟正在經歷“第二次大收縮”(Second Great Contraction)，<第一次大收縮是“大蕭條”(Great Depression)>，這次收縮涉及的不僅是產出和就業，還包括信貸和住房市場。