正如許多評論人士所準確觀察到的那樣，歐元實驗正處在一個十字路口。要么歐元區將深化為一個財政聯盟，要么實力較弱的成員國將被迫退出。但歐元實驗也把我們帶到了整個國際貨幣體系的十字路口。我們的子孫將要承繼的是一個有著海量國家貨幣的世界，還是一個只有少數多國通用貨幣的地球？

如果歐元能夠存在下去，并進而與美元共同分享儲備貨幣的地位，那么其它地區最終肯定也會出現一種有力的整合趨勢。他們也將建立貨幣聯盟，以復制歐元的成功。它們的目標將是享受較低的利率，以及面對金融危機時的更大彈性。例如，加拿大和墨西哥或許最終會與美國建立北美貨幣集團，并可能擴展到拉丁美洲的大部分地區。中國與日本則可能擱置分歧，在亞洲結成第三大主要貿易集團的核心。實際上，直到最近的金融危機之前，大多數研究人員很難想象出其它辦法，或許除了那些認為全球應該采用單一世界貨幣的理想主義者（我覺得這不會是一個理想的結果，因為存在一些匯率競爭，對于抑制通脹影響十分重要）。

然而，如果歐元因離心力而四分五裂——或許是因為歐洲領導人本質上無力做出大舉削減歐元區外圍國家債務的艱難決定，那么其它地區可能需要許多年的時間，才會再去嘗試類似雄心勃勃的計劃。上世紀八九十年代的經歷告訴我們，對于資本市場開放的國家而言，固定匯率是不可能無限期延續下去的海市蜃樓。如果歐元重蹈阿根廷那種匯率盯住匯率的覆轍，21世紀的頭幾十年，就會同樣被視為有關更為激進的貨幣聯姻的教訓。主權與貨幣聯姻不能混為一談。