想象一下，有人要你單純根據(jù)某家公司在過去一年的銷售額增長來投資于這家公司。別管利潤：該公司尚未盈利。推銷方給出的賣點(diǎn)是，鑒于去年該公司凈營收增長大約50%，你支付的價格應(yīng)當(dāng)是去年銷售額的大約50倍。畢竟，理論上的股價/銷售額增長比率大約為一：公平價值！

這種邏輯，或與此十分相似的邏輯，正是紐約承銷商們設(shè)法搞定有“中國Facebook”之稱的人人網(wǎng)(Renren)首次公開發(fā)行(IPO)的訣竅。他們能夠這樣打動投資者，充分說明了市場對中國科技股的狂熱。

人人網(wǎng)的最終上市價格定在每股14美元，位于指示區(qū)間的最高端，這意味著其股票估值達(dá)到去年營收（增長64%）的72倍。首先，這種股價/銷售額比率相對而言高得出奇——遠(yuǎn)高于高盛(Goldman Sachs)近期投資真正Facebook那筆交易所隱含的比率（25倍），也高于269只在美上市、且已報告可比數(shù)據(jù)的中國股票中的268只。其次，對于僅面向單一市場、剛在運(yùn)營方面實現(xiàn)盈虧平衡、且面對不斷變化競爭格局的一家公司而言，這樣的估值似乎有些牽強(qiáng)。騰訊(Tencent)的“朋友”是一個與之競爭的實名制社交網(wǎng)站，該網(wǎng)站正在學(xué)生和白領(lǐng)圈子中凝聚人氣；阿里巴巴(Alibaba)和百度(Baidu)——與Facebook一起？——也在蓄勢待發(fā)。