五年前，紐約證交所集團(tuán)(NYSE Group)與德意志交易所(Deutsche B?rse)曾為控股泛歐交易所(Euronext)展開(kāi)爭(zhēng)斗，納斯達(dá)克(Nasdaq)也曾試圖收購(gòu)倫敦證交所(LSE)，那一切似乎是一場(chǎng)“終極游戲”?，F(xiàn)在我們知道了，事實(shí)并非如此。周三，倫敦證交所表示，將與多倫多證券交易所(TSE)的運(yùn)營(yíng)商TMX合并。隨后又有消息稱，德意志交易所正與紐約證交所-泛歐交易所(NYSE Euronext)就合并事宜展開(kāi)深入談判——這令倫敦證交所與TMX的交易黯然失色。

最初的那場(chǎng)“終極游戲”包含的收購(gòu)交易估值達(dá)到荒唐可笑的水平——彭博(Bloomberg)數(shù)據(jù)顯示，紐約證交所的市盈率當(dāng)時(shí)處在約66倍的歷史高點(diǎn)，而這種估值是由夸大的增長(zhǎng)故事支撐的。政治家們則把交易所視為國(guó)之命脈。道瓊斯全球交易所指數(shù)(Dow Jones Global Exchanges index)目前的點(diǎn)位仍較其峰值低46%。新的“終極游戲”則承認(rèn)交易所面對(duì)的現(xiàn)實(shí)已經(jīng)改變。它所涉及的交易都是勢(shì)均力敵的交易所之間為削減成本而尋求的合并。投資者似乎樂(lè)見(jiàn)其成，從兩件事中便可看出這一點(diǎn)：一是紐約證交所-泛歐交易所的股價(jià)在合并談判消息宣布后飆升了16%，二是外界對(duì)倫敦證交所與TMX的交易反響積極。

現(xiàn)實(shí)到底發(fā)生了什么改變？最初那場(chǎng)“終極游戲”的估值固然是信貸泡沫的一種體現(xiàn)，但它同時(shí)也反映出：在交易所行業(yè)從互助共享轉(zhuǎn)向逐利模式而獲得一次性提振之時(shí)，外界對(duì)該行業(yè)抱有不切實(shí)際的期望。