12月10日，市場強烈預期的加息并未如約而至，中國央行（中國人民銀行）選擇了再度上調存款準備金率。一時間，央行對抗通脹的決心開始受到各方質疑。但兩周之后，中國央行終于再度動用利率工具。25日，中國央行決定，自12月26日起，金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率也做了相應調整。至此，中國央行完成了年內的第二次加息。

在我們看來，此次加息雖然來得略晚了些，也還算得上及時，基本在預期之內。近期外匯占款的回落給了中國央行更多的騰挪空間。數據顯示，11月新增外匯占款雖然仍處于3196億元的高位，但比起10月的5301億元明顯回落，說明11月對“熱錢”的嚴打有一定的效果，這可能部分減輕了中國央行對加息后跨境貨幣套利活動加劇的擔憂。我們認為，在當前的經濟形勢下，此次加息主要可起到以下的一些效果：

第一，明確政策意圖，削弱通脹預期。今年以來，央行已陸續采取了一些收緊貨幣政策的措施，中央也將明年的貨幣政策基調由適度寬松轉向穩健。然而，由于今年的貨幣供應量依然巨大，消費價格指數（CPI）從9月起急速上行，通脹預期不斷強化，央行的數量型調控漸漸力不從心。近一個月來，一級市場上過低的收益率使央票的發行維持在地量水平，央票回收流動性的功能基本上喪失殆盡，央行只能頻繁上調存款準備金率。另一方面，在通脹率攀上高位之時，央行必須做出實際的政策反應才能阻遏消費者對通脹預期的高漲，此時任何隔空喊話都不如實實在在的行動更有效果。如果說第一次加息之后尚有人對加息是否會持續表示懷疑的話，此次加息確認了加息周期的開啟。隨著利率的提升，公開市場操作的狀況可能會有所改善，消費者對央行是否會力抗通脹的疑慮也會減輕，有利于防止通脹預期的自我強化。