希臘得救6個(gè)月后，歐元區(qū)又陷入另一場(chǎng)危機(jī)。這一次危機(jī)或許更難“隔離”。愛(ài)爾蘭債券市場(chǎng)已基本崩潰，兩年期愛(ài)爾蘭國(guó)債的收益率自7月底已經(jīng)上漲逾三倍，達(dá)到6.7%。葡萄牙亦處于類(lèi)似的困境。顯然有人認(rèn)為，2012年前發(fā)生歐洲主權(quán)債務(wù)違約/重組/紓困在所難免。

在德國(guó)的敦促和法國(guó)的支持下，歐元區(qū)有可能創(chuàng)建一套主權(quán)債券重組機(jī)制，某個(gè)歐元區(qū)國(guó)家進(jìn)行債券重組的可能性也隨之提高。至少，這種機(jī)制能夠降低安排債券展期的難度。而債券贖回價(jià)值隨之縮水的風(fēng)險(xiǎn)，是收益率暴漲背后真正的推動(dòng)力。如果出現(xiàn)貶值情況，持有最短期債券的投資者，將蒙受最沉重的損失。

愛(ài)爾蘭900億歐元未償付歐元基準(zhǔn)債券中，約有85%為歐元區(qū)銀行和基金公司持有。但其價(jià)格與收益率被定的很低：愛(ài)爾蘭與葡萄牙債券至少在一定程度上成為了投機(jī)炒作的受害者。鑒于政府對(duì)此無(wú)能為力，他們或許忍不住要去忽視當(dāng)前的諸多征兆。這將是一個(gè)錯(cuò)誤；雖然部分投資者還在水面上揮手呼救，其它人大概快要溺水身亡了。