與熊貓不同，熊貓債券可能會大量增多。周四，日本最大的銀行三菱UFJ金融集團(Mitsubishi UFJ)計劃向中國投資者銷售兩年期債券，以籌資10億元人民幣（合1.46億美元）。以前就有這種超國家機構在中國發行債券，但三菱UFJ此舉是一個里程碑：這是第一家真正的非中國公司的子公司在華發行人民幣債券。

這不是令人興奮的人民幣國際化的新篇章。發行人民幣債券的是三菱UFJ本地法人化的子公司，而不是位于東京的母公司，而且籌資所得必須留在中國。但它仍顯示出中國國內債券市場的深度有望加大。目前，債券發行由政府主導：過去3年內，中國中央政府和準政府機構的發債量是企業的五倍。國內銀行幾乎完全靠存款提供資金；在六大上市銀行的總債務中，優先債券和次級債券平均僅占1%。對買家而言，發行機構在行業和來源方面更加多樣化，肯定也是一個好消息。據基金咨詢公司咨奔商務咨詢(Z-Ben Advisors)估計，典型的中國固定收益基金——最大限度利用其股票投資敞口——約三分之二的年回報率仍然來自首次公開發行(IPO)。

與此同時，對三菱UFJ而言，熊貓債券是一個受人歡迎的新融資渠道。該行沒有龐大的分支網絡，難以拉到存款以發放貸款；昨日發布的年度數據顯示，未結清的中國貸款余額同比下降52%——降幅是其亞洲市場平均水平的5倍多。更重要的是，這是遠離日本的一個舉措。今年日本的銀行在發布業績季節體現出的趨勢是顯而易見的：由于貸款增長放緩、貸款利差進一步收窄，以及手續費與傭金收入持續疲弱，銀行的核心盈利不斷下降。就目前而言，這些趨勢都沒有跨過東海。