摘要
? 在全球儲(chǔ)蓄過(guò)剩及消費(fèi)過(guò)少的形勢(shì)下，美國(guó)儲(chǔ)蓄率的上升必然導(dǎo)致其他國(guó)家相應(yīng)的、困難的經(jīng)濟(jì)調(diào)整。
? 較為樂(lè)觀的全球經(jīng)濟(jì)再平衡調(diào)整主要表現(xiàn)為全球投資量上升或中國(guó)消費(fèi)量猛增。鑒于目前世界主要經(jīng)濟(jì)體的長(zhǎng)期高失業(yè)率，全球投資量上升的可能性微乎其微。
? 中國(guó)消費(fèi)猛增的可能性也不大。中國(guó)的儲(chǔ)蓄率一直居高不下，消費(fèi)則相對(duì)低迷。這主要由于政府政策制約家庭收入的增長(zhǎng)以資助強(qiáng)勢(shì)的中國(guó)制造業(yè)。2009年出臺(tái)的財(cái)政和信貸刺激進(jìn)一步加劇了這些政策趨勢(shì)，這使得中期內(nèi)中國(guó)的消費(fèi)量難以迅速增長(zhǎng)。
? 如果全球投資或中國(guó)消費(fèi)都無(wú)法提升，那么美國(guó)儲(chǔ)蓄率的增長(zhǎng)將導(dǎo)致美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的收縮，或中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)的大幅放緩。全球經(jīng)濟(jì)再平衡之痛將如何分配，很大程度上將取決于兩國(guó)貿(mào)易政策。
? 因此，貿(mào)易領(lǐng)域會(huì)成為潛在的國(guó)際沖突舞臺(tái)。如何協(xié)調(diào)好兩國(guó)貿(mào)易政策符合中美兩國(guó)的最佳利益。

今年9月，奧巴馬政府對(duì)中國(guó)進(jìn)口輪胎征收懲罰性關(guān)稅。10月，美國(guó)商務(wù)部宣布將對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的無(wú)縫鋼管進(jìn)行反傾銷反補(bǔ)貼調(diào)查。同月，商務(wù)部和中美商會(huì)這兩個(gè)過(guò)去為中國(guó)政策辯護(hù)的組織在美國(guó)貿(mào)易代表辦公室的聽(tīng)證會(huì)上作證，指責(zé)中國(guó)的訂約規(guī)則、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和許可證要求有貿(mào)易保護(hù)主義傾向。

目前全球正在從過(guò)去十年的失衡狀態(tài)中慢慢調(diào)整，但這個(gè)過(guò)渡并不容易也不會(huì)自動(dòng)發(fā)生。這一調(diào)整的一部分要求美國(guó)增加儲(chǔ)蓄率，美國(guó)家庭不得不修復(fù)支離破碎的資產(chǎn)負(fù)債表，美國(guó)銀行也不得不遏制消費(fèi)貸款。在最理想的世界里，美國(guó)儲(chǔ)蓄的上升將被其他國(guó)家——尤其是中國(guó)的消費(fèi)增長(zhǎng)來(lái)抵消。但從以下的討論中我們將看到，中國(guó)消費(fèi)將不大可能增長(zhǎng)到回應(yīng)美國(guó)儲(chǔ)蓄率上升的程度。如果美國(guó)儲(chǔ)蓄率上升，且亞洲特別是中國(guó)的高儲(chǔ)蓄率持續(xù)下降，世界經(jīng)濟(jì)必須要以更高投資率，或放緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的形式作出調(diào)整。在目前形勢(shì)下，前者幾乎是不可能發(fā)生的，因此任何調(diào)整都難免會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。增長(zhǎng)放緩將通過(guò)貿(mào)易項(xiàng)目分配到各經(jīng)濟(jì)體中，從而使國(guó)際貿(mào)易成為潛在的沖突舞臺(tái)。

乍一看，這些調(diào)整跟中國(guó)似乎沒(méi)多大關(guān)系。即使美國(guó)和歐洲仍在努力擺脫全球金融危機(jī)，中國(guó)出口雖急劇下降，但增長(zhǎng)速度仍然比大多數(shù)專家六個(gè)月前所預(yù)計(jì)的要好，并且很有可能超過(guò)其2009年定下的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)8％的目標(biāo)。但是，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遠(yuǎn)未涉及經(jīng)濟(jì)體內(nèi)在的不平衡問(wèn)題，反而進(jìn)一步掩飾了其增長(zhǎng)模式對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)變化的巨大脆弱性。美國(guó)的這些調(diào)整可能迫使中國(guó)進(jìn)入一個(gè)增長(zhǎng)非常緩慢的十年，充斥著巨大的國(guó)內(nèi)政治壓力以及更加困難的國(guó)際關(guān)系。

這一結(jié)果不僅會(huì)傷害中國(guó)，也會(huì)影響美國(guó)和世界。上世紀(jì)20年代，華盛頓對(duì)債務(wù)償還之爭(zhēng)十分失望，對(duì)歐洲主要國(guó)家的動(dòng)機(jī)也缺乏信任，從而拒絕在新的全球秩序中扮演它應(yīng)有的新的主要利益相關(guān)者的角色。從國(guó)際聯(lián)盟到1933年倫敦會(huì)議的失敗、多邊貨幣協(xié)議結(jié)束，美國(guó)的好斗使幾項(xiàng)重要的全球性倡議從一開(kāi)始就注定會(huì)失敗?，F(xiàn)在大多數(shù)歷史學(xué)家認(rèn)為美國(guó)的不合作惡化了政治和經(jīng)濟(jì)的不平衡。這種不平衡狀況愈演愈烈，最終導(dǎo)致20世紀(jì)30年代的各種經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)。

這一悲劇可能會(huì)由中國(guó)重演。為了有效地解決世界今后幾十年所面臨的最迫切的問(wèn)題，其中包括全球變暖問(wèn)題，核擴(kuò)散，國(guó)際恐怖主義，疾病，水和能源資源的使用和貧困，中國(guó)必須全力致力于全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)后合作性的體制框架。但中國(guó)很有可能不會(huì)這么做。主要經(jīng)濟(jì)體在未來(lái)數(shù)年的政策協(xié)調(diào)將決定美國(guó)、中國(guó)和歐洲今后的關(guān)系是合作還是不信任。

多余的儲(chǔ)蓄

全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源是中國(guó)和美國(guó)之間扭曲的儲(chǔ)蓄及消費(fèi)關(guān)系。中國(guó)國(guó)民消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)大國(guó)現(xiàn)代歷史上最低紀(jì)錄的保持者，而它的儲(chǔ)蓄率卻是最高的。與此同時(shí)，美國(guó)消費(fèi)攀升至巨額水平，儲(chǔ)蓄率則下降到零。中國(guó)和美國(guó)分別、同時(shí)運(yùn)行著最大的貿(mào)易順差和逆差，不光總量上，所占全球生產(chǎn)總值的份額也是有史以來(lái)最大的。

這并不是一個(gè)巧合。儲(chǔ)蓄和投資必須在全球范圍保持平衡，世界上某個(gè)地方高儲(chǔ)蓄、低消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)形式必然導(dǎo)致另一地區(qū)相反的發(fā)展。經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)這種因果關(guān)系的方向可能會(huì)有所爭(zhēng)議，但貿(mào)易和投資賬戶上的盈余和赤字必須全球范圍內(nèi)平衡，這也是全球儲(chǔ)蓄和投資平衡的另一種表述方式。只要中國(guó)不斷上升的儲(chǔ)蓄率有美國(guó)不斷下降的儲(chǔ)蓄率做抵消，中國(guó)的貿(mào)易順差和美國(guó)的貿(mào)易赤字的呼應(yīng)，就會(huì)促使全球范圍內(nèi)儲(chǔ)蓄和投資達(dá)到平衡。

但全球金融危機(jī)改變了這種關(guān)系。作為其調(diào)整的一部分，美國(guó)必須經(jīng)歷長(zhǎng)期去杠桿化進(jìn)程，降低消費(fèi)，增加儲(chǔ)蓄，相應(yīng)地，美國(guó)的貿(mào)易赤字也很可能會(huì)收縮。奧巴馬總統(tǒng)甚至聲稱要永久調(diào)整美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，提高儲(chǔ)蓄率，并且提高出口在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)中所起到的動(dòng)力作用。

當(dāng)然，美國(guó)不可能一廂情愿地作出這些調(diào)整，而不在全球經(jīng)濟(jì)中掀起一番波瀾。如果美國(guó)儲(chǔ)蓄上升、消費(fèi)下降，全球投資并未相應(yīng)加速增長(zhǎng)，這意味著其它國(guó)家——尤其中國(guó)——儲(chǔ)蓄下降、消費(fèi)增長(zhǎng)的速度應(yīng)該趕上美國(guó)消費(fèi)下降的速度。如果這樣的此消彼長(zhǎng)不出現(xiàn)，總體消費(fèi)水平降低將迫使全球中期生產(chǎn)總值進(jìn)入較低水平的增長(zhǎng)。全球投資在不久的將來(lái)會(huì)增加嗎？恐怕不會(huì)。事實(shí)上，隨著歐洲和美國(guó)的失業(yè)率還在上升，全球投資仍可能繼續(xù)下降，這將給全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)施加更多的下行壓力。

現(xiàn)在看來(lái)，中國(guó)和美國(guó)都一味在努力地解決國(guó)內(nèi)問(wèn)題，它們采取的宏觀政策可能彼此沖突。這兩國(guó)的政策沖突很可能會(huì)在未來(lái)的許多年里繼續(xù)困擾全球經(jīng)濟(jì)。中國(guó)亟待提高國(guó)民消費(fèi)，但北京考慮到出口崩潰給就業(yè)造成的影響，出臺(tái)的系列宏觀政策最終會(huì)妨礙消費(fèi)增長(zhǎng)達(dá)到所需的程度和速度。中國(guó)高居不下的儲(chǔ)蓄率將與美國(guó)正在上升的儲(chǔ)蓄率沖突在所難免。

中國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)的局限性

中國(guó)的高儲(chǔ)蓄率并不像人們常說(shuō)的那樣根源于儒家文化價(jià)值或天生節(jié)儉的生活方式。凡去過(guò)北京王府井和上海南京路高檔消費(fèi)區(qū)的人們都會(huì)發(fā)現(xiàn)，其實(shí)中國(guó)人的消費(fèi)熱情也相當(dāng)高漲。然而，家庭消費(fèi)增長(zhǎng)的速度取決于家庭收入和財(cái)富增長(zhǎng)速度，而不是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的總體增長(zhǎng)速度。如果家庭收入增長(zhǎng)慢于國(guó)民收入增長(zhǎng)，且消費(fèi)信貸不發(fā)達(dá)，消費(fèi)速度增長(zhǎng)也會(huì)低于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速及儲(chǔ)蓄率。消費(fèi)增長(zhǎng)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)之間的差距由此產(chǎn)生。

毋庸置疑，中國(guó)還是個(gè)人均貧窮的國(guó)家，但是中國(guó)家庭收入在過(guò)去幾十年仍有大幅增長(zhǎng)。家庭收入增長(zhǎng)卻遠(yuǎn)沒(méi)趕上國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)速度。例如，從2002年到2007年，中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值年增長(zhǎng)率達(dá)到了11-12％，麻省理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃亞生教授估算同期家庭收入增長(zhǎng)卻僅有9％。如果我們?cè)邳S教授的估算基礎(chǔ)上作出調(diào)整，考慮其他一些形式的家庭財(cái)產(chǎn)（以下將會(huì)細(xì)談），家庭收入增長(zhǎng)恐怕還達(dá)不到9％。這就是國(guó)民消費(fèi)占國(guó)民收入比值不斷下降的原因。中國(guó)的總體產(chǎn)出遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了其總體消費(fèi)，而這差距還在拉大。這才是中國(guó)高儲(chǔ)蓄率的根源。

為什么中國(guó)家庭消費(fèi)占國(guó)民收入的份額在不斷縮小呢？主要原因是家庭收入增長(zhǎng)在過(guò)去十年甚至更長(zhǎng)時(shí)間里被國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值等強(qiáng)調(diào)硬性指標(biāo)增長(zhǎng)的工業(yè)政策所限制。這一套系統(tǒng)化的宏觀工業(yè)政策有形無(wú)形地強(qiáng)迫家庭犧牲消費(fèi)來(lái)為那些回報(bào)率低下的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資和制造業(yè)投資買單。盡管這些政策拉動(dòng)了就業(yè)和制造業(yè)增長(zhǎng)，它們也同樣造成了生產(chǎn)和消費(fèi)增長(zhǎng)率之間差距不斷拉大，貿(mào)易盈余不斷增加。這些宏觀政策包括：

? 低估人民幣價(jià)值，從而通過(guò)抬高進(jìn)口商品價(jià)格來(lái)減少實(shí)際家庭收入，而便宜的人民幣實(shí)際幫助補(bǔ)貼制造業(yè)生產(chǎn)商低價(jià)出口。
? 過(guò)低的利率，從而迫使家庭，即經(jīng)濟(jì)體中主要的存款者，補(bǔ)貼借貸者的借貸成本。這些銀行借貸者主要是制造業(yè)生產(chǎn)商，也包括極少數(shù)的家庭，服務(wù)提供商或其他凈消費(fèi)者 。
? 存款與貸款利率間的價(jià)差迫使家庭參與為銀行注資，以解決那些大型制造商和國(guó)有企業(yè)不良貸款帶來(lái)的銀行資產(chǎn)負(fù)債表問(wèn)題。
? 緩慢的工資增長(zhǎng)，這或許部分源于工人組建工會(huì)的困難，這也是以犧牲家庭福利為代價(jià)的對(duì)雇主的一種直接補(bǔ)貼。
? 過(guò)去二十年殘破的社會(huì)保障制度和薄弱的環(huán)保法制觀念使得企業(yè)可以輕易將本該負(fù)擔(dān)的社會(huì)責(zé)任成本轉(zhuǎn)嫁于工人和家庭之上。
? 其他對(duì)制造業(yè)的直接補(bǔ)貼，包括土地和能源價(jià)格控制，這些價(jià)格間接由家庭承擔(dān)。

綜上，政府通過(guò)系列宏觀政策將財(cái)富從家庭消費(fèi)者身上轉(zhuǎn)移到用于提振制造商的利潤(rùn)，因此這些政策嚴(yán)重影響了消費(fèi)增長(zhǎng)同步于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)水準(zhǔn)的能力。生產(chǎn)和消費(fèi)之間的差距即儲(chǔ)蓄率，隨著生產(chǎn)激增而消費(fèi)相對(duì)滯緩，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的必然副產(chǎn)品即高居不下的儲(chǔ)蓄率。

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激方案將進(jìn)一步阻礙消費(fèi)增長(zhǎng)

北京對(duì)金融危機(jī)的應(yīng)對(duì)措施最終可能加劇經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)出口的依賴?？梢岳斫猓本?dān)心美國(guó)進(jìn)口驟減將導(dǎo)致中國(guó)失業(yè)率上升。北京的政策決策者們用他們慣常工具來(lái)回應(yīng)這場(chǎng)危機(jī)——即在已經(jīng)破紀(jì)錄的高投資率上再加一劑巨額投資。他們甚至將更多的資源投入到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和制造業(yè)，從而使中國(guó)成為主要經(jīng)濟(jì)體中最大化實(shí)現(xiàn)財(cái)政和信貸擴(kuò)張的國(guó)家。

這些財(cái)政和信貸支持對(duì)提升凈消費(fèi)的作用卻微乎其微。工廠繼續(xù)開(kāi)工固然有助總體消費(fèi)，因?yàn)榫蜆I(yè)率得到了保證，然而更多地投資生產(chǎn)部門并不能從根本上解決中國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。這些投資的唯一經(jīng)濟(jì)目的在于增加未來(lái)產(chǎn)能，而用加速的基礎(chǔ)設(shè)施投資來(lái)保持高就業(yè)的方式不僅是不可持續(xù)的，而且也沒(méi)有解決中期消費(fèi)過(guò)低的問(wèn)題，僅僅是把難題的最終到來(lái)推遲了數(shù)年。

更重要的是，中國(guó)刺激方案將信貸更多地投入到那些越來(lái)越令人質(zhì)疑的項(xiàng)目，而且肯定也會(huì)進(jìn)一步增加對(duì)投資和生產(chǎn)的直接和間接的補(bǔ)貼。這套政策能在短期內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但這些政策也幾乎肯定會(huì)帶來(lái)沒(méi)有回報(bào)的投資或不良貸款增長(zhǎng)，中國(guó)家庭也很可能會(huì)再次被迫通過(guò)緩慢的工資增長(zhǎng)和低儲(chǔ)蓄率的形式為這些投資買單。這些經(jīng)濟(jì)刺激對(duì)家庭收入所帶來(lái)的負(fù)面影響將使中國(guó)人難以象大家都期望的一樣歡天喜地去消費(fèi)。沒(méi)有相應(yīng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)增加作為支持，產(chǎn)能的繼續(xù)增長(zhǎng)只會(huì)使中國(guó)面對(duì)全球及美國(guó)消費(fèi)收縮時(shí)難以適從。

中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人說(shuō)他們渴望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)，但如果家庭被迫支付銀行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的代價(jià)，無(wú)利可圖的投資潮繼續(xù)買單，家庭消費(fèi)不可能增加。歷史先例表明，一個(gè)長(zhǎng)期依賴出口的國(guó)家要轉(zhuǎn)到消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)需要多年調(diào)整。最終，唯一有效的增加對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)依賴的途徑是扭轉(zhuǎn)收入分配，讓轉(zhuǎn)移到國(guó)家和企業(yè)部門的收入回歸到家庭。

要使消費(fèi)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的份額上升，家庭收入作為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的份額也必須增加。然而近期要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)談何容易。取消企業(yè)補(bǔ)貼，將收入重新分配給家庭將導(dǎo)致中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力急劇下降，并可能導(dǎo)致失業(yè)上升，這一切也有可能使得調(diào)整期內(nèi)的消費(fèi)增長(zhǎng)放緩。然而，如果不能扭轉(zhuǎn)這種將收入從消費(fèi)者轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)者的局面，消費(fèi)迅速增長(zhǎng)基本無(wú)望。

貿(mào)易決定全球經(jīng)濟(jì)再平衡之痛如何分布

這一切和貿(mào)易有什么關(guān)系呢？如果美國(guó)儲(chǔ)蓄率的增長(zhǎng)并沒(méi)有中國(guó)或其他國(guó)家相應(yīng)的消費(fèi)增長(zhǎng)、或全球投資增長(zhǎng)來(lái)匹配，那么全球經(jīng)濟(jì)再平衡基本上面臨以下一種或兩種調(diào)整：

1.盡管美國(guó)家庭儲(chǔ)蓄率上升，美國(guó)總體儲(chǔ)蓄并不會(huì)增長(zhǎng)。這一看似矛盾的局面因?yàn)槊绹?guó)政府大舉借貸而造成。但是政府持續(xù)借貸既是不可持續(xù)的，也不符合美國(guó)中期再平衡經(jīng)濟(jì)的最佳利益。這可能會(huì)造成美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的下降。即便美國(guó)人大幅減少消費(fèi)，美國(guó)的國(guó)民總收入仍然在下降，因此儲(chǔ)蓄也不會(huì)上升。

2. 中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩，且增長(zhǎng)速度低于消費(fèi)增長(zhǎng)速度，這將自動(dòng)導(dǎo)致儲(chǔ)蓄率的下降。在過(guò)去幾年里，中國(guó)的消費(fèi)量一直保持著健康的8－9％的年增長(zhǎng)率，但國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值則增長(zhǎng)11－12％。根據(jù)定義，這個(gè)差距導(dǎo)致了儲(chǔ)蓄率的不斷攀升。為了減少儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)將下降到大大低于消費(fèi)增長(zhǎng)速度的程度。即使我們樂(lè)觀地假想國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的下降不會(huì)拉低消費(fèi)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的年增長(zhǎng)率也應(yīng)該不過(guò)7－8％。

以上哪種情形更有可能出現(xiàn)很大程度上取決于兩國(guó)政府政策，尤其是貿(mào)易領(lǐng)域的政策。如果美國(guó)貿(mào)易赤字仍然很高，甚至未來(lái)仍在上升，那么美國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)將會(huì)放緩甚至收縮。如果美國(guó)沒(méi)有持續(xù)的投資潮，而且貿(mào)易赤字仍在上升，這意味著美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)必須低于已經(jīng)低迷的消費(fèi)增長(zhǎng)。當(dāng)然，如果投資下降，美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將更低。

然而，如果美國(guó)決心迅速降低赤字，則將有助于支撐國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)，因?yàn)槭湛s的貿(mào)易赤字有利于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張——促使國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)快于消費(fèi)增長(zhǎng)。這種情況卻對(duì)中國(guó)極為不利。美國(guó)貿(mào)易赤字減少幾乎肯定會(huì)導(dǎo)致中國(guó)貿(mào)易盈余的收縮，使得中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度受限于消費(fèi)增長(zhǎng)速度（假設(shè)投資的加速在中期是不可持續(xù)的）?？焖贉p少貿(mào)易赤字將使美國(guó)避免首當(dāng)其沖地承受再調(diào)整之苦，而中國(guó)則將被迫負(fù)擔(dān)這份挑戰(zhàn)。

美國(guó)對(duì)待貿(mào)易赤字的態(tài)度，以及，一定程度上，歐洲對(duì)吸收部分赤字的態(tài)度是決定危機(jī)后全球經(jīng)濟(jì)再平衡調(diào)整之痛分配的關(guān)鍵因素。隨著美國(guó)和歐洲失業(yè)率的上升，很難想象這兩個(gè)地區(qū)愿意承擔(dān)大部分的調(diào)整成本。這將使貿(mào)易協(xié)調(diào)的商討更加困難。

化解沖突

部分美國(guó)人可能會(huì)樂(lè)于看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的艱難轉(zhuǎn)型，但是，任何清醒的政策制定者都應(yīng)該意識(shí)到這樣一種前景對(duì)美國(guó)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益危害頗深。中國(guó)面臨的任何問(wèn)題，只會(huì)增加全球經(jīng)濟(jì)共同調(diào)整的困難。為此，其他國(guó)家應(yīng)該幫助降低中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的成本。困難的經(jīng)濟(jì)過(guò)渡時(shí)期只會(huì)削弱那些了解中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中的作用的中國(guó)改革者力量，從而削弱國(guó)際合作的趨勢(shì)。一個(gè)對(duì)西方不信任的中國(guó)，若其親西方的改革意志遭到民族主義敵意破壞，對(duì)美國(guó)毫無(wú)益處。

全球經(jīng)濟(jì)需要實(shí)實(shí)在在的政策協(xié)調(diào)以避免美國(guó)儲(chǔ)蓄率上升造成中國(guó)經(jīng)濟(jì)艱難轉(zhuǎn)型。這并不容易，因?yàn)檫@將要求美國(guó)減緩其調(diào)整步伐，接受可交易商品制造部門更為緩和的復(fù)蘇。

在政策協(xié)調(diào)方面，北京和華盛頓（及布魯塞爾）應(yīng)該制定一個(gè)多年分步走計(jì)劃，讓中國(guó)承諾逐步邁出艱難但必要的步伐來(lái)重新平衡其經(jīng)濟(jì)，減少凈出口。這些步驟包括提高利率，開(kāi)放金融體系，提高工人工資，改革土地所有權(quán)，并升值貨幣。中國(guó)需要承諾做到這些，來(lái)?yè)Q取美國(guó)減緩需求收縮的承諾，包括在過(guò)渡期間提高美國(guó)國(guó)內(nèi)投資，保持市場(chǎng)為中國(guó)出口商品開(kāi)放。歐洲也需同意幫助減少美國(guó)的負(fù)擔(dān)。

中國(guó)如果采取真正有助于重新平衡經(jīng)濟(jì)的政策，將有助于讓收入重新從企業(yè)和國(guó)有部門手中回到家庭，使中國(guó)的消費(fèi)增長(zhǎng)不低于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。但是，這些政策有兩個(gè)巨大的成本。首先，中國(guó)制造業(yè)完全依賴于由國(guó)民間接提供的各種補(bǔ)貼。假如國(guó)有企業(yè)要支付合理的借貸利率，其利潤(rùn)將完全消失。這表明中國(guó)的制造能力是建立在補(bǔ)貼基礎(chǔ)之上的。去除這些補(bǔ)貼最初將是非常痛苦的博弈過(guò)程，但也將有助于企業(yè)適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)更激烈的世界。

第二，這種改革性質(zhì)不光是經(jīng)濟(jì)改革，更是政治改革。將收入從家庭轉(zhuǎn)移到制造商的政策機(jī)制的去除將減少?zèng)Q策者對(duì)經(jīng)濟(jì)制高點(diǎn)的掌控，這會(huì)大大降低執(zhí)政黨對(duì)企業(yè)和地方政府的控制能力。

不過(guò)，中國(guó)已經(jīng)別無(wú)選擇。它的增長(zhǎng)模式要求美國(guó)有能力吸收其過(guò)剩產(chǎn)能，但如果美國(guó)努力增強(qiáng)其儲(chǔ)蓄率，糾正國(guó)內(nèi)失衡現(xiàn)象，中國(guó)的增長(zhǎng)模式將失去效用。這一過(guò)渡必將困難，但也是必要的。中國(guó)的消費(fèi)相對(duì)于整體經(jīng)濟(jì)遲早需要壯大，這樣才能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。而消費(fèi)要增長(zhǎng)，必須只有讓家庭收入在幾年時(shí)間里增長(zhǎng)快于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

最近中國(guó)的高增長(zhǎng)率掩蓋了中國(guó)面臨全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩時(shí)的脆弱性。美國(guó)掌握著全球最寶貴的經(jīng)濟(jì)資源——凈需求，美國(guó)因此將決定全球調(diào)整的步伐。如果美國(guó)認(rèn)識(shí)到中國(guó)調(diào)整的困難，并認(rèn)識(shí)到中國(guó)調(diào)整步伐取決于美國(guó)調(diào)整步伐這一事實(shí)，美國(guó)則能同中國(guó)一起來(lái)把握調(diào)整過(guò)程，使得短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)重新平衡對(duì)中國(guó)破壞力最小，長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)兩國(guó)均有益處。

即使一切順利，這一進(jìn)程仍然困難重重。但是如果兩國(guó)不協(xié)調(diào)政策，中國(guó)龐大的儲(chǔ)蓄額將與美國(guó)增加儲(chǔ)蓄的意圖相沖突。這潛在的沖突會(huì)使全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整走向無(wú)法預(yù)測(cè)的方向，可能的后果包括愈加緊張的貿(mào)易局勢(shì)和中國(guó)對(duì)西方世界的敵意增加。這種結(jié)果既會(huì)傷害中國(guó)利益，也不會(huì)讓美國(guó)受益。

附：世界將如何應(yīng)對(duì)美國(guó)儲(chǔ)蓄率上漲？

假設(shè)這個(gè)世界上只有兩個(gè)國(guó)家，中國(guó)和美國(guó)。其中，美國(guó)儲(chǔ)蓄率低，而中國(guó)儲(chǔ)蓄率高。美國(guó)的投資超過(guò)了儲(chǔ)蓄，因此它必須從中國(guó)“進(jìn)口”儲(chǔ)蓄，從而美國(guó)對(duì)中國(guó)運(yùn)行貿(mào)易赤字。而中國(guó)儲(chǔ)蓄超過(guò)投資，因此中國(guó)得出口盈余，從而實(shí)現(xiàn)了貿(mào)易盈余。

如果這時(shí)美國(guó)儲(chǔ)蓄率突然上漲，將會(huì)發(fā)生什么情況？最有可能的情形是：

樂(lè)觀情形

1.全球投資隨美國(guó)儲(chǔ)蓄增加而同步上升。如果增加的投資在美國(guó)，則美國(guó)的貿(mào)易逆差不會(huì)收縮，因?yàn)橥顿Y繼續(xù)超過(guò)儲(chǔ)蓄，所以美國(guó)必須導(dǎo)入儲(chǔ)蓄。這樣的貿(mào)易赤字是可持續(xù)的，因?yàn)樗怯桑僭O(shè)）生產(chǎn)性投資提供資金。如果增加的投資在中國(guó)，美國(guó)貿(mào)易赤字則會(huì)收縮。請(qǐng)注意，如果相反，全球投資在下降，所產(chǎn)生的以下三種情況將更為嚴(yán)峻。

2.伴隨美國(guó)儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)，中國(guó)也將升起一股消費(fèi)潮，這樣美國(guó)的貿(mào)易赤字和中國(guó)的貿(mào)易盈余會(huì)同時(shí)縮小。消費(fèi)增長(zhǎng)將成為中國(guó)未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)上限，這可以讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持增長(zhǎng)，而收縮的美國(guó)貿(mào)易赤字也會(huì)使美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。

非樂(lè)觀情形：

3. 美國(guó)儲(chǔ)蓄率上升，但因?yàn)閲?guó)內(nèi)生產(chǎn)總值下降，儲(chǔ)蓄總額并不增加。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值收縮必然會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)投資下降，因?yàn)閲?guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄相對(duì)投資增加將使貿(mào)易赤字減小。

4.中國(guó)消費(fèi)持續(xù)以過(guò)去幾年8－9％的速度增長(zhǎng)，甚至更低。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)大大低于消費(fèi)漲幅，因?yàn)橹袊?guó)的儲(chǔ)蓄水平將被迫向下調(diào)整以配合美國(guó)儲(chǔ)蓄率的上升。假設(shè)儲(chǔ)蓄率下降的速度快于投資，中國(guó)的貿(mào)易盈余減少。

綜上，全球再平衡必然發(fā)生，但伴隨著再平衡過(guò)程，上述所有情形中，兩個(gè)樂(lè)觀情形中會(huì)出現(xiàn)高增長(zhǎng)，也有兩個(gè)低增長(zhǎng)的非樂(lè)觀情形。如果我們假設(shè)，無(wú)論全球投資或中國(guó)消費(fèi)量都不足以上升到足夠產(chǎn)生積極效用的程度，后兩個(gè)情形中所描述的全球經(jīng)濟(jì)的必經(jīng)的增長(zhǎng)放緩之痛將取決于兩國(guó)貿(mào)易博弈結(jié)果來(lái)分配，因?yàn)閮蓢?guó)的生產(chǎn)者都會(huì)努力吸收不斷減少的美國(guó)凈消費(fèi)能力這一稀缺資源。如果美國(guó)的儲(chǔ)蓄率上升，而貿(mào)易赤字沒(méi)有縮減，則最痛苦的經(jīng)濟(jì)再調(diào)整將發(fā)生在美國(guó)。如果美國(guó)貿(mào)易赤字減少和儲(chǔ)蓄率上升速度一致，則大部分的再平衡之痛將由中國(guó)來(lái)吸收。

參考資料：

《張先生為什么存錢？》，邁克爾?佩蒂斯，《威爾遜季刊》，2009年夏季http://www.wilsoncenter.org/index.cfm?fuseaction=wq.essay&essay_id=541634.

《20國(guó)集團(tuán)會(huì)議：共同框架與共識(shí)的缺失》[中/英文版]，卡內(nèi)基國(guó)際和平基金會(huì) 《政策簡(jiǎn)報(bào)》第79號(hào), 2009年5月http://www.carnegieendowment.org/files/g20_consensus.pdf; http://www.carnegieendowment.org/files/g20_chinese.pdf.

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在軟肋嗎》 [中文]，邁克爾?佩蒂斯，(北京：清華大學(xué)出版社)

《波動(dòng)機(jī)：新興經(jīng)濟(jì)體的金融崩潰風(fēng)險(xiǎn)》，邁克爾?佩蒂斯，(紐約：牛津大學(xué)出版社，2001)

《中美須協(xié)力駕馭不平衡調(diào)整》，耶魯全球在線，2009年1月6日http://streaming.yale.edu/opa/podcasts/audio/schools/international/yaleglobal_pettis_012909.mp3.

《中國(guó)嚴(yán)峻的需求挑戰(zhàn)》，《遠(yuǎn)東經(jīng)濟(jì)評(píng)論》，2008年一月/二月刊 http://www.feer.com/essays/2009/january/chinas-great-demand-challenge.

作者簡(jiǎn)介：

邁克爾?佩蒂斯是卡內(nèi)基中國(guó)項(xiàng)目駐北京的高級(jí)研究員。

佩蒂斯是研究中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的專家。他現(xiàn)任北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融學(xué)教授，主要教授中國(guó)金融市場(chǎng)。2002年到2004年間，他曾在清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院任教。1992年到2001年間，他執(zhí)教于哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院。

佩蒂斯自1987年起就在華爾街從事交易、資本市場(chǎng)、企業(yè)融資等工作。從1996年到2001年，佩蒂斯在貝爾斯登擔(dān)任拉美資本市場(chǎng)和負(fù)債管理組的執(zhí)行總經(jīng)理。他還曾在一家做拉丁美洲資產(chǎn)證券化的小型商業(yè)銀行當(dāng)合伙人，并在瑞士信貸第一波士頓帶領(lǐng)新興市場(chǎng)交易團(tuán)隊(duì)。

除了交易和資本市場(chǎng)外，佩蒂斯還一直參與主權(quán)基金的咨詢工作，包括墨西哥政府，馬其頓共和國(guó)和韓國(guó)財(cái)政部的咨詢項(xiàng)目。

（注：本文僅代表作者本人觀點(diǎn)。本文原載卡內(nèi)基國(guó)際和平基金會(huì)2009年12月的《政策簡(jiǎn)報(bào)》，F(xiàn)T中文網(wǎng)獲得卡內(nèi)基國(guó)際和平基金會(huì)的授權(quán)發(fā)表此文。卡內(nèi)基國(guó)際和平基金會(huì)成立于1910年，是美國(guó)歷史最為悠久的智庫(kù)、知名的外交與國(guó)際事務(wù)政策研究所，其中文網(wǎng)站“卡內(nèi)基中文網(wǎng)”（www.ceip.org/china）由中國(guó)項(xiàng)目主辦，旨在向政策制定者和學(xué)者廣泛介紹來(lái)自卡內(nèi)基基金會(huì)的著作、雜志、活動(dòng)及其他信息資源，以增進(jìn)中美之間國(guó)際政治和公共政策領(lǐng)域的學(xué)術(shù)交流及相互了解。）