上周，越南決定將本幣貶值5%，以保護(hù)自己免受人民幣匯率低估的影響，泰國及其它亞洲國家對此的反應(yīng)十分不安，這些情況說明，全球貿(mào)易沖突的爆發(fā)可能已無法阻擋。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)一些國家尋求通過操縱本幣匯率以獲得或保持貿(mào)易優(yōu)勢的時候，那些無法對本幣貶值的國家，將以貿(mào)易保護(hù)政策（尤其是關(guān)稅及其它貿(mào)易壁壘）來應(yīng)對，從而使全球貿(mào)易蒙受損失。

上世紀(jì)30年代，許多（但并非全部）主要經(jīng)濟(jì)體對貿(mào)易實(shí)施嚴(yán)格限制，令國際商業(yè)規(guī)模急劇縮減，幾乎可以肯定，這延緩了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。當(dāng)時各國普遍明白，國際貿(mào)易崩潰只會令危機(jī)進(jìn)一步惡化。然而，為了保護(hù)自己，各國共同采取了損及自身的做法。

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴里?埃森格林(Barry Eichengreen)和道格拉斯?歐文(Douglas Irwin)最近發(fā)表了一篇文章，探討上世紀(jì)30年代后保護(hù)主義明顯抬頭的根源。他們指出，上世紀(jì)20年代以及1929年危機(jī)開始后不久，幾個國家放棄了金本位制度，并施行了以鄰為壑的競爭性貨幣貶值。后來，這些國家的貿(mào)易收支狀況迅速改善，并且在上世紀(jì)30年代全球經(jīng)濟(jì)衰退期間，受到的沖擊要小得多。