事實的真相有時很簡單，無論其細(xì)節(jié)是多么的復(fù)雜。過去幾年，世界經(jīng)濟(jì)的主要特征就是中國和其它亞洲國家日益擴(kuò)大的儲蓄盈余。以前，西方國家（尤其是美國和英國）的消費者借款抵消了這一盈余。但這種局面已告終結(jié)，因為西方消費者的債務(wù)比率已升至不可持續(xù)的水平。短期內(nèi)，西方國家的投資熱潮或中國以外發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的投資，都不太可能抵消西方消費者量入為出的影響。甚至連中國也不會將其儲蓄盈余的規(guī)模削減至應(yīng)有水平，無論是通過直接方式，還是通過響應(yīng)國際呼吁、允許人民幣升值。世界經(jīng)濟(jì)的缺口只能由較強(qiáng)大西方國家政府的赤字支出來填補(bǔ)。如果財政緊縮抑制了這種支出，那么復(fù)蘇就將被扼殺。

我們最好是從國際貨幣基金組織(IMF)最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》(World Economic Outlook)談起。這份報告的一張表格顯示，“新興發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體”儲蓄率的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于其國內(nèi)投資，“凈貸款”（net lending，儲蓄和國內(nèi)投資的差值）從上世紀(jì)末的負(fù)值升至2006年的峰值，相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的5.2%。這個數(shù)字或許看起來不大，但其所涉國家的年度產(chǎn)出估計超過30萬億美元，占世界總產(chǎn)出的近45%。

當(dāng)然，并非所有的貸款盈余都要歸因于中國。2006年，中東國家（大多為石油生產(chǎn)國）凈貸款占GDP的比例升至21%的峰值水平；但據(jù)IMF估計，今年這一比例將回落至3.5%。德國也對全球儲蓄有所貢獻(xiàn)，該國的凈貸款占GDP的比例在上世紀(jì)末時還可忽略不計，到2007年則已升至7.5%的峰值水平。但盡管德國在歐洲處于重要地位，但該國僅占全球GDP的4%，而中國為11%。