然而，僅僅因為保爾森近幾個月不順利，并不意味著中國就在正軌上。周小川敦促美國提高儲蓄率是不對的。美國消費者正在全線撤退；若這種撤退變成潰敗，中國的工廠將是第一批遭殃的受害者。這里不妨套用圣奧古斯丁(Saint Augustine)的祈禱詞：“給我們全球平衡調整——但現在不是時候。”

如果說美國消費過度，那么中國的問題恰好相反。中國的儲蓄率接近國民生產總值60%，而中國的中心政策就是生產廉價產品，同時借助信貸把這些產品銷售到美國。這種格局不可能一直持續下去。中國公民理應在更大程度上享受自己的勞動成果，這意味著提高消費，減少儲蓄。以基本建設為主體的中國財政刺激方案，不太可能起到幫助作用。中國應當向本國公民發放現金，并在醫療、教育和社保領域增加支出。中國公民之所以儲蓄，是因為他們擔心沒有人會在糟糕的時期照顧自己，而糟糕的時期正在到來。

鼓勵國內消費的捷徑之一，是中國讓人民幣升值。截止今年夏天，中國一直在審慎地這么做。這種升值現已停止，上周人民幣兌美元匯率還出現了最大單日跌幅。對此，沒有人應當感到意外：中國在10月份就警告，可能出臺這種政策變化。但是，有如此龐大盈余的國家采取競爭性貶值手段，肯定是不對的。就目前而言，中國的主要辯護依據是，人民幣相對于貿易加權的一籃子貨幣仍在升值。但如果美元下跌，人民幣絕不應該比美元跌得更快。