今年10月，亞洲各央行的外匯儲(chǔ)備總計(jì)減少1200億美元，減量是9月份的6倍。儲(chǔ)備銳減有幾個(gè)原因。估值效應(yīng)令儲(chǔ)備總額有所折損：據(jù)估計(jì)，大約60%至65%的亞洲外匯儲(chǔ)備為美元資產(chǎn)，但不斷貶值的歐元資產(chǎn)或許占了五分之一。亞洲國(guó)家的國(guó)際收支狀況普遍惡化。部分央行向市場(chǎng)提供美元流動(dòng)性，并動(dòng)用外匯儲(chǔ)備支持本幣——例如韓國(guó)。此外，作為維持本幣弱勢(shì)的重商主義政策的一部分，亞洲央行近年來(lái)紛紛買入遠(yuǎn)期美元，隨著這些央行平掉美元遠(yuǎn)期頭寸，美元進(jìn)一步遭到拋售。相關(guān)數(shù)據(jù)頗為貧乏，但這部分拋售額大概也有1200億美元左右。

只要中國(guó)繼續(xù)買入美元，美國(guó)就可以忍受這種亞洲對(duì)美元需求的起伏。美國(guó)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)如今是美國(guó)公共債務(wù)的最大持有者，共持有5850億美元的美國(guó)長(zhǎng)短期國(guó)債。幸運(yùn)的是，中國(guó)1.9萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備仍在繼續(xù)增長(zhǎng)，雖說(shuō)增幅有所放慢。

正在浮現(xiàn)的初步跡象顯示，其它亞洲經(jīng)濟(jì)體遇到了資本的外逃，導(dǎo)致本幣貶值以及隨后的外匯市場(chǎng)干預(yù)。中國(guó)9月份外匯儲(chǔ)備增量反常地低于貿(mào)易順差與外國(guó)直接投資之和。這可能說(shuō)明有少量資本外流。表面上，人民幣沒(méi)有任何壓力，其匯率大體上追隨正在升值的美元。但經(jīng)紀(jì)公司Stone & McCarthy指出，盤中的波動(dòng)顯示，中國(guó)央行曾入市干預(yù)，以便將人民幣匯率維持在交易區(qū)間內(nèi)。中國(guó)10月份的資本流動(dòng)數(shù)據(jù)應(yīng)能提供更好的指引——也需要引起美國(guó)的關(guān)注。