財(cái)政貨幣，孰勝？
由于貨幣政策反應(yīng)迅敏，覆蓋面廣，通常被視為抵御經(jīng)濟(jì)下滑的第一道防線。然而相對(duì)貨幣政策，財(cái)政政策的關(guān)鍵優(yōu)勢在于它能更迅速地提振經(jīng)濟(jì)活動(dòng)——這一點(diǎn)在經(jīng)濟(jì)狀況急速惡化的時(shí)候尤其重要。及時(shí)有效的財(cái)政刺激措施，能在短期內(nèi)為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供比貨幣政策更大力度的動(dòng)力。
目前來看，中國政府似乎正在遵循上述政策路徑。今年9月初以來，中國人民銀行連續(xù)三次調(diào)低基準(zhǔn)利率，兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。就在本周早些時(shí)候，人民銀行宣布將取消對(duì)銀行貸款額度的限制——這是2008年上半年用以約束銀行信貸的關(guān)鍵政策工具。2009年，我預(yù)期至少有4次每次超過27個(gè)基點(diǎn)的利率下調(diào)和數(shù)次存款準(zhǔn)備金率下調(diào)。在當(dāng)前全球衰退的背景下，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性放緩，但迄今為止中國的財(cái)政政策仍然不夠積極；預(yù)期擴(kuò)張性財(cái)政措施將在2009年政府提升經(jīng)濟(jì)增長中扮演一個(gè)主導(dǎo)性的角色。
假如歷史可以為鑒
本月最后一周，中國將舉行年度中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。會(huì)后政府便有望正式采取“積極財(cái)政政策”。上一次中國運(yùn)用積極財(cái)政政策是在十年前亞洲金融危機(jī)之后，這一政策一直延續(xù)至2002年。