早上好。昨天市場對谷歌公司前天晚上發(fā)布的令人失望的收益報(bào)告的反應(yīng)讓我們感到驚訝。市場似乎得出結(jié)論，谷歌的問題是大型科技公司的問題——谷歌、微軟和亞馬遜都受到了沉重打擊，而整個(gè)市場只是沉悶。

在我們看來，谷歌收入放緩是一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，而不是一種行業(yè)現(xiàn)象。廣告是企業(yè)在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期削減的第一項(xiàng)支出。在昨日下午發(fā)布的Facebook季度報(bào)告中，盡管需求疲軟并不是最令人震驚的事情(這一可疑的獎杯屬于失控的支出)，但營收也出現(xiàn)了下滑。我們有理由認(rèn)為，目前在線廣告支出的情況，在未來幾個(gè)季度將會發(fā)生在許多其他行業(yè)，而且在我們看來，這并沒有反映在市場價(jià)格中。不同意？給我們發(fā)郵件：robert.armstrong@ft.com和ethan.wu@ft.com。

增長基本上是無法預(yù)測的，你對公司的估值方式也往往是錯誤的

對大多數(shù)股票估值方法來說，最重要的輸入是增長，這是有道理的。增長是復(fù)合的。如果一家公司的收入或利潤的增長速度能持續(xù)高于其他公司，哪怕只是稍微快一點(diǎn)，那么這家公司在5年或10年后的價(jià)值也會比其他公司高得多。