本文作者是摩根大通資產(chǎn)管理公司(JPMorgan Asset Management)歐洲、中東和非洲首席市場(chǎng)策略師
在最近的一次會(huì)議活動(dòng)上，一位和我在同一個(gè)討論小組的人宣稱：“低通脹的幾十年是投資者的黃金時(shí)代”。聽眾們瘋狂地點(diǎn)頭贊同，然后變得越來(lái)越陰沉，因?yàn)樗行〗M成員都認(rèn)為這個(gè)時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了。
與此類似，我經(jīng)常聽到這樣的說(shuō)法：低利率或負(fù)利率，以及中央銀行為應(yīng)對(duì)低通脹而采取的其他貨幣策略，推動(dòng)了所有資產(chǎn)價(jià)格。因此，更高的利率自然應(yīng)該壓低所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的估值。
這兩個(gè)論點(diǎn)聽起來(lái)都很有說(shuō)服力。但都不一定正確。或者我應(yīng)該說(shuō)，“低利率促進(jìn)回報(bào)的觀點(diǎn)”對(duì)所有資產(chǎn)來(lái)說(shuō)都不對(duì)。
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