想象一下，一項(xiàng)政策能使一個(gè)大型發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政資源每年增加GDP的1%。這項(xiàng)政策就像變魔術(shù)一樣。這筆錢(qián)似乎不知道是從哪里冒出來(lái)的，不需要增稅，不需要削減開(kāi)支，不需要出售資產(chǎn)，也不需要償還債務(wù)。這樣的政策將對(duì)世界各地資金緊張的政府產(chǎn)生巨大的吸引力，而且肯定是好到不可能存在。然而，它確實(shí)存在。猜一猜？答案是2014年對(duì)日本政府養(yǎng)老金投資基金(GPIF)進(jìn)行的改革，讓這個(gè)全球最大退休儲(chǔ)蓄資金池承擔(dān)一些匯率和股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。

由日本前首相安倍晉三(Shinzo Abe)發(fā)起的2014年改革，將GPIF的投資組合從主要為國(guó)內(nèi)投資(其中60%為日本國(guó)債)，轉(zhuǎn)變?yōu)?0%為股權(quán)、50%為國(guó)際投資的投資組合。據(jù)Eurizon SLJ Capital的斯蒂芬?詹(Stephen Jen)和喬安娜?弗萊雷(Joana Freire)稱，該投資組合已從2014年的137萬(wàn)億日元增長(zhǎng)到今天的226萬(wàn)億日元，相比之下，如果不改革，目前的投資組合規(guī)模將為168萬(wàn)億日元。額外的回報(bào)相當(dāng)于日本GDP的10%左右，即3700億美元，這使其成為歷史上最賺錢(qián)的資產(chǎn)配置調(diào)整。

當(dāng)然，該投資組合受益于日元疲軟，在這段時(shí)間內(nèi)，日元從1美元兌100日元左右跌至1美元兌150日元左右，但這正是承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)的意義所在，而不是幸運(yùn)的意外。一段時(shí)間的不佳資產(chǎn)回報(bào)可能會(huì)抹去部分收益。不過(guò)，這是一個(gè)值得全世界研究的政策實(shí)驗(yàn)。以下是六條經(jīng)驗(yàn)。